有些情況，連筆者也不明所以。到底如何解釋這種現象？投資者又應否作投機性買入？
窩輪價格異常地自上自落，最有機會發生於一些街貨量較多的股證身上。公眾持貨量，數值愈低，表示窩輪大多會在接近合理價格附近買賣，但當公眾持貨量大幅增加，市場價格便有機會受到供求力量及投資情緒所影響，價格偏離的情況時有出現。

街貨量左右輪價
發行商有責任為窩輪提供足夠的流通量，特別是在股證推出初期，做法包括為股證提供較窄的買賣差價、足夠的買賣數量及持續的報價，讓投資者能在公平合理的情況下進行買賣，價格偏離理論值的可能性理應不大。但隨着該些股證買賣大幅增加，一個自然流通市場便很快形成──即有足夠的買家賣家參與。這股新力量漸漸取替發行商，成為維持流通量的重要角色。此時，發行商的身份便漸轉移至擔任市場調節者。
倘若市場供求失衡，窩輪價格及相關的引伸波幅水平便有機會急速轉變，為不貼市的投資者增添額外風險。一般而言，即使正股價格不變，龐大的購買力或沽壓，均能推動窩輪價格，令其價格走勢較難預測。

這情況雖不常見，但投資者買入街貨量高的股證，就得格外小心，因為其價格走勢有機會跟正股股價脫鈎，在受到大量市場買盤的追捧下，偏離其理論價格。
假設某銀行股受到不利因素影響，令短期走勢看淡，即使正股呈小型反彈，窩輪投資者普遍會藉此沽貨套利，當中亦可能以街貨量高的股證沽壓最大。由於投資者拋售，可能出現正股上升而股證下跌的現象。
另一可能情況是，市場的整體引伸波幅水平在短時間內突然出現調整，窩輪價格因而偏離其理論價值，需要作出即市調整，結果令窩輪的走勢跟相關正股價格轉變有距離，甚至背道而馳。
以上只是筆者的經驗之談，當然可能還有一些連筆者也無從解釋的原因。坦白說，遇上股證價格自上自落，投資者最好不要盲目追入，因為世上是不會有免費午餐的。股證表現異常，不但表示其走勢可能「無迹可尋」，還涉及很大的投資風險，並非一般散戶投資者所能承受。

盲目追入風險大
誠然，投資的着眼點是回報，而爭取回報的方法是做好投資前的準備，認識產品特點及面對的風險，從而擬定可行的投資策略。有見及此，筆者誠邀《蘋果》讀者參與於5月5日（星期三）黃昏舉行的ELI投資策略講座，免費入場，歡迎致電28233788登記。
雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事
[email protected]