若美元沒有大跌,因美元貶值而帶來超級通脹的論點便不成立。油價、金價確實曾急升,前者卻大部份時間處於100美元樓下,並沒有因QE而帶來長升長有的升浪。
至於金價,則多了一個避險因素,但始終未能重返去年的高位。影響通脹的因素很多,貨幣貶值只是其一,經濟景氣及實質需求的因素更為重要。
過去的兩次QE,實際上並沒有大量增加市場的貨幣供應,主要是將資金泊在銀行體系,實體經濟並無得益。至於2009及2010年的通脹,主要是市場塑造出「期望」,由於有期望,驅使全球資金湧入商品市場炒作,因而炒出一個通脹出來。
今日美國再推QE3,投資者再一次有理無理,將QE等同於通脹,資產價格必升,這又再一次出現不理性的洗腦行動。
沈振盈
作者為證監會持牌人士