恒指忽然再暴跌，衍生工具市場太過興旺，令市場波幅擴大，實在極不健康。作為投資者，惟有既來之則安之，明知市場會因而超買或者超賣，便要調節入市水位。可是波幅太大，會嚇怕那些心血少的普羅大眾，當股市看來和賭場沒分別，一般不嗜賭的正當人家，會對投資望而生畏。
在公司所有資訊當中，股價是其中一個最具誤導性的資訊，由市場供求左右，短線經常未能反映基本因素，尤其現在衍生工具牽涉的注碼太大，在特定期限之前殺數才是最大前提，因此股價的代表性往往有限。但偏偏一般投資者都是以股價表現來衡量一隻股票的表現，就算如何重複又重複，也不會以派息或盈利率來作為準則，令筆者這個專業相當難做。
斬腳趾避沙蟲，其中一個方法是減低參與衍生工具纏身的大型股票之上的注碼，宏利（945）成為散戶新股王，並非單是業務令人有信心，而是股價相對表現正路。大藍籌急升暴跌，研究報告各有觀點是很正常，但市場一時一樣，見好追入見淡跟沽的行徑才令人奇怪，今次之後，那些具爭議性的大股還是盡量少沾手為宜。

換個角度看，有危才有機，波幅大代表更多機會，不過除非是絕頂高手，否則在這一種市況，損手爛腳的機會是遠超左穿右插賺大錢的機會。
要糾正過份急功近利的市場文化，是只能從投資者教育入手，監管方面並沒有甚麼可以改進的空間。不過這麼多年都沒有特別成果，亦不能寄望會有甚麼改變。趁這幾天大部份人痛苦經驗新鮮熱辣，才會真正反省，衍生工具是零和市場，要求技巧特別高，最恐怖之處，是注碼分布會掉轉頭影響結果，大熱幾乎必定倒灶，成交急增，看好看淡比例懸殊，便已經足夠觸發「正常」調整，不需要為跌市找理由。
市面賭注太大，作為啦啦隊的評論員，也不敢多言，前兩天博回穩的建議一敗塗地，言者沒有所謂，聽者太過認真便不好。現在信心不夠，還是看定後才再作建議。
黃國英
電郵：[email protected]

作者黃國英為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。