恒生銀行（011）決定修改對興業銀行投資的會計處理方法，此事困擾股價多時，公佈後股價只是稍軟，但成交則增，反映仍有一定的沽壓。
恒生對興業股權攤薄的可能處理方式早作預告，當時未有決定。近日興業增資，恒生並無參與，持股由12.8%降至10.9%，過去以聯營公司方式入賬。興業增資後，未明恒生的董事席位，但稱一般技術支援安排已結束，對興業已無重大影響力，決定不再以聯營公司方式入賬，將興業作為金融投資處理，所得收益只是興業分派的股息。

權益回報將銳降

由聯營公司轉作金融投資，賬面將帶來一筆非可供分派收益約9.5億元，於2013年賬項計入，其後則按公平值變動作出反映。
上述轉變，對恒生賬面資產影響不大，但對業績則有不良影響，基於股息是低於盈利之故，未來恒生業績將因此而下降，去年上半年應佔興業的盈利，相當於恒生盈利25.4%，約為23.6億元。
處理方式於明年起採用，不影響2012年業績，也不應影響股息，而業績顯著減少後，對其權益回報率有明顯影響，此為恒生的優點，去年上半年回報率為22.9%，未來將降至20%以下甚至18%。
近日滙控（005）出售平保（2318）股權，令人關注恒生是否出售興業股份：於04年入股佔15.98%，其後因A股上市及增資而攤薄，恒生一直未有增持以維持股權，恒生的長遠策略似乎早有保留，而此項市值232億元人民幣的投資是否出售，並不明朗。
恒生2013年業績倒退已可預期，而獨有的權益高回報優勢亦消失，事實上，目前的恒生應以收息為主，短期遜於大市，波幅亦不大，如候117元吸納，息率仍達4.4厘，於低息時期仍是好對象，卻已不適宜進取的投資者。

齊明