【創新板】招徠中概股回流?羅兵咸:香港有優勢
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港交所(388)今日推出設立創新板、創業板改革的諮詢文件。諮詢建議,設立「創新板」中,再細分為「創新初板」(New Board PRO)、「創新主板」(New Board Premium)。兩個創新板的定位是吸引新經濟行業,及容許同股不同權。
「創新主板」監管、上市門檻和程序均與現行主板看齊,亦容許散戶投資,同時容許內地公司第二上市。市場解讀為迎接在美國上市的中概科網巨企,如阿里巴巴、百度、京東等,李小加指美國市場估值固然較高,但對中概股而言,香港的文化、語言、地域較接近,但港交所不會為招徠個別公司而給予好處。
羅兵咸永道企業客戶主管合夥人黃煒邦同意,在數年討論後,現時重提「同股不同權」時機合適,相信監管機構已收集市場不少意見,才推出今次諮詢。他又指,對在美國上市的中概科技股而言,美國上市後集資活動較弱,市場不太認識這類中資股,影響其市盈率,最終除牌亦不少。在較接近中國大本營的香港上市,較為有利,因為較多投資者、分析師認識,而且在港維持上市地位的成本較美國低,但暫未聽聞中概股有意回港。
創新初板容納未錄盈利的初創公司,上市時僅需聘用財務顧問審批財政及上市要求,不必刊發招股文件。若發展至較大規模,希望轉板以吸納散戶,必須重新申請上市(包括聘用保薦人、刊發招股書)。由於此板風險較高,只限專業投資者參與,公司上市門檻可以較鬆,但除牌機制較嚴格和快速。
李小加認為,創新初板不會如現今的創業板一樣,後者為了滿足各種互相矛盾的要求(散戶參與、投資者保障、監管嚴格、吸引高增長公司等),才令創業板出現不少問題。但創新初板擺明車馬是高風險、高增長公司,亦只限專業投資者參與,監管可較鬆。
羅兵咸永道資本市場服務合夥人黃金錢亦認同,快速除牌機制十分重要,由於創新板的入場門檻較低,故有必要嚴格剔除質素不佳的公司,以免影響整板的質素。文件中提到創新初板公司,連續90日停牌可即時除牌,亦可能加入量化標準,如股價須高於某水平,若限期內未能符合,可被列入「觀察名單」,再無改善即被除牌,以免有人「養殼」。黃金錢認為,待市場接受設立創新板後,詳細條款有待斟酌,建議改用盈利、現金流等作為公司質素的量化標準。
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