I.T 私有化.拆局|沈嘉偉變相賣盤 私募基金背後盤算 (股榮)
I.T(999)停牌數日後,終宣佈私有化收場,以每股3元(較停牌前溢價55%)價格收購大股東沈嘉偉(持約63%)以外的街貨,涉及金額13億元,並由外資私募基金CVC支付代價。完成後,沈嘉偉持股仍然逾半,對於去年抗爭運動一直撐警的沈嘉偉,是真着數,抑或是啞子吃黃蓮,看畢私有化通告,有以下幾點發現。
1.I.T截至今年8月底止,虧損3.37億元,資產淨值20.76億元。根據私有化出價,相當於整間I.T集團價值35.8億元,CVC出價是市賬率的1.7倍,即係用170蚊買只值100蚊的資產。
2.好戲在後頭,私有化後會成立一間新公司持有I.T,CVC持股是49.35%,沈嘉偉是50.65%。沈氏毋須斥一分一毫私有化,代價是股權由63%減至51%。
3.CVC何解願高價入價,我相信是背後不平等「股東協議」。根據協議,新公司董事會由三人組成,CVC佔兩席。換言之,公司實際話事人係CVC,而非大股東沈嘉偉。
4.新公司股權裡,沈嘉偉大部份是A類優先股,CVC則大部份是B類優先股,優先股有累積非現金票息,年息是十厘。而B類優先股,有權獲得最多8億元額外股息,A類優先股則沒有此條款。不幸清盤的話,B類優先股會較沈氏,可優先獲取投資額連同股息。
5. 私募基金入股,目標是數年後捲土重來上市,套現走人,I.T可以回復盈利嗎?
將中期報告拆開睇,稅前利潤計,香港半年蝕4.1億、中國賺1.05億、日本美國賺約7,000萬。基金睇錢唔睇人,未來要執靚條數,香港業務估計會大幅收縮、甚至收皮,全力開拓大陸生意。因此,未來本港I.T相關品牌舖,會大幅減少,反正形象已淪為負資產,沈氏全力北上,何樂而不為。
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