所有固定滙率，都有脫鈎的風險，就算是金本位之下的貨幣，也有脫離黃金的風險。今年中開始，人民幣兌港幣滙率一直在升。10月開始，升勢再加劇。遇到這種情況，通常都有半桶水跑出來說：「掛人民幣好過。」叫掛人民幣的人，就是不明白貨幣發行局運作。首先，固定滙率的大前提，永遠是一隻小的貨幣，掛一隻大的貨幣。港元聯繫滙率，港幣是小，美元是大。大和小的差距，要足以令關係保持永遠單向。換言之，無論港元這一方發生甚麼事，有任何大型操作，理論上都不足以影響美元。相反，美元一方發生任何變動，港元這一方無論做甚麼，都改變不了那股力量。這是掛鈎的基本。

人幣規模不足以做錨

人民幣的規模，足夠讓港元掛上去嗎？在境外自由流動的人民幣，對不起，規模絕對不足以做港幣的錨。境外境內的加起來，夠嗎？夠。不過，當人民幣自由浮動和自由兌換的時候，人民幣又會否長升長有呢？人民幣兌其他貨幣的滙率強勢，好多人理解成國家強大。這是18世紀的思維，錯得很。以前的世界，出口強，貨幣兌換需求大，滙率自然升。出口強，也等於國家強。不過，當出口強，需求卻被抑制，就會出現人民幣那種單向的現象。簡單講，要是撤銷各種貿易和外滙的限制，需求被釋放出來，將會有大量人民幣要換成外幣。當人民幣自由兌換，改變遊戲規則，有理由相信，屆時人民銀行濫發的傾向不會比今天的聯儲局低。當年港元選擇掛美元，除了因為美元是國際結算單位，也是最流通的貨幣。未有挑戰者之前，港元除了掛美元，唯一出路就是浮動滙率。利世民 http://www.facebook.com/AppleSimon