毅力工業(332)於11月下旬會見分析員,其後股價由2.60元水平滑落至2.05元,毅力一再確認未有提供未經公布的財務資料,談論原材料價格,亦只限於一般市場趨勢,股價曾反彈至2.20元以上,而周二公布業績後,股價則急跌至1.90元,表現頗差,若以年初高位3.90元比較,跌幅已逾50%。
截至9月止半年,毅力營業額增長21.5%至20億元,銷售成本增28.6%,毛利額因而急跌33%,毛利率由上年同期的11.5%跌至6.34%,銷售及分銷支出增63%,行政支出也增加6.8%,股東應佔盈利只有5385萬元,較上年同期減少6678萬元或55%,每股盈利只有6.79仙,中期息3.5仙,減少50%。
期內主要原材料如塑膠、覆銅面板及金屬價格急升,特別是塑膠價格於9月前銳升50%至60%,毅力的產品,原材料及零件佔總成本80%,其中塑膠佔20%,使總成本大幅上升,此外,新建成的清遠工業村已分階段使用,運作仍待成熟,外判加工支出較前增加1倍以上,另一方面,清遠的運輸成本亦較高,是分銷成本增加的原因。
毅力不斷致力於垂直綜合生產,期內落實的,包括揚聲器、連接器與卡式機芯摩打,並提升單面電路板運作及加強電鍍工序,以及自製瓦楞紙盒等,以期帶來協同效益,此外,亦增設發電機,使電費相對降低。
毛利率急跌
不過,原材料成本升幅實在相當大,其他的節省,對毛利已無甚幫助,特別是價格急升,不易將增加成本轉嫁予客戶,以致業績急跌。
毅力擴展至清遠,當地勞工工資及電費均低於現時設於東莞的廠房,只是投產初期的協同效益未能發揮,目前發展規模只佔規劃45%,仍可進一步發展,長遠而言,不特具協同效益,亦有規模效益。
目前毅力正推出新產品,也是較高檔產品,或可改善毛利,毅力指原材料成本仍處於高水平,聖誕貨已付運,下半年度的毛利率仍然受壓,只能期望與客戶洽商提價或原材料價格下跌。
毅力現價1.96元,往績PE只是6.3倍,但已不能作準,預期PE已在10倍以上,暫時只宜觀望。
齊明