【本報訊】倫敦布蘭特期油今年一直高踞100美元之上，令煉油企業苦不堪言，故瑞信品評三大油股，亦首選沒有煉油業務的中海油（883），同時調高其評級至跑贏大市，目標價上調4.4%至16.6元，為三者中最高。
瑞信指，中海油荔灣氣田項目短期可望獲批，而且公司明年料會公佈一系列位於南中國海的深水井勘探項目，加上預期渤海灣蓬萊19-3油田項目明年復產，阿根廷項目亦會完成交割，意味中海油2012年前景相當正面，估計明年產量按年增長12.5%。不過，倘阿根廷項目觸礁，中海油明年產量增長會降至5%。
與中海油不同，中石油（857）及中石化（386）均有煉油業務，故此油價高企對兩者可謂有利有弊。

中石化煉油效率高

瑞信認為，中石油上游業務反映其每股合理價值應為12.3元，加上公司今年產量料增4.7%，故目前估值未反映其核心資產價值，但進口天然氣及煉油均錄得虧損，將削減其核心價值。該行估計，若暴利稅起徵點每提升10美元，中石油明年EBIT（息稅前利潤）將增加8%，評級維持中性，目標價下調至11.15元。
至於具注資憧憬的中石化，瑞信表示，中石化大部份上游資產仍在母公司手中，上市公司的上游資產缺乏增長動力，加上煉油業務經營艱難，因此母公司短期很大機會向中石化注資，推高其2012及13年盈利。該行指，中石化的煉油效率較中石油高，但同樣面對挑戰，料公司會拓展內地深水項目，評級降至中性，目標價微降至8.5元。
里昂早前引述中石化管理層稱，中石化正考慮分拆業務，暫有5個業務納入考慮之列，包括石油服務業務、催化劑等。