恒指上周挑戰15500點高位後急速回落，兩日調整500點，但對比累積升幅近1500點來說，調整三分之一也不為過，暫時仍可作正常的調整觀之。

從期指及期權的未平倉合約數量分析，未見有大手平倉的情況出現，估計大戶仍未有大手平倉之意欲，後市之升勢應未改。
本周四長和系公布業績，市場期望有理想的業績表現，相信短期內大市可望能於15000點整固，等待業績的公布。其實大藍籌股之業績表現，基本上一定會好，在新會計制度下，以及物業重估方面的貢獻，根本不用去估計，也知道盈利一定會有增長。故此，看業績作為市況升跌的依據，意義其實不大，反而是捕捉心理的作用還大。簡單地說，若大市在業績公布前已作調整，則博公布後升市的機會較大；若市況在業績公布前已偷步上升，公布後再追入的風險便極高。
早前中移動（941）公布業績理想後急升，令投資者相信了公布前買貨，公布後急升的韻律。但「相反理論」告訴我們，當一種韻律已被所有人肯定後，結果必然相反。上周四午後，在中銀（2388）及其他公司公布業績後，下午一開市便即時插水。
筆者近兩周都提出港股步入牛市三期的說法，主要是發覺大市之升勢已脫離基本因素，市場正營造着後市大好之市場情緒，市場參與者都相信後市牛氣沖天。相信接着而來就會是出現間歇性的急速調整，但每一次調整都能安然度過（上周之回落相信是第一步）。久而久之，大家就只懂長揸不懂沽貨，亦捨不得沽貨。就是這樣，慣性便會形成，而「狼來了」的故事就會出現。

短線看升中長線看淡

在現時的市況，筆者仍是抱着短線看升，中長線看淡的觀點部署。在熱錢未走之前，只能順勢造好，不宜造淡，但在造好之餘，只用且戰且走的策略，盡量利用技術分析作短炒，危機意識要提高，必須嚴謹執行止蝕。
在牛市三期，市場會完全忽略利淡消息而上升，一些虛浮及不持久的因素會被誇大其效力，假象及歪理不斷被指鹿為馬。當以上的訊號大部份出現之時，便會是牛市的尾聲。
「成交量」是捕捉牛市浪頂的一個重要指標，股市要見頂，成交一定要大，這包括正股及所有衍生工具的成交。通常當成交量在短短數周急升至平時的平均成交一至兩倍之時，見頂的機會就大。就以上周的調整市為例，在急跌之前，大市成交急升至300億以上，認股證的單日成交更高至75億元之後，恒指便調整了500點。但筆者相信今次只是正常的調整，原因是成交只較平時增加了3-4成，未算過份。
筆者8月28日舉行講座，可電25373319魏小姐留座。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。