美國聯儲局一意孤行，不理國際輿論壓力推出QE2，照常理推算，如此肆無忌憚的「印銀紙」，美元應該會急速下跌，但上周除了在周中稍為即時條件反射的下挫後，便連續多天反彈。技術上美滙指數似乎暫時守住76水平。其實，美元自9月起不斷下跌，主要是投資者期望QE2的推出，這次的經驗又再一次證明傳統智慧「Buyonrumor,sellonnews」是正確的。
美元從低位反彈，主要受惠於投資者再一次擔心歐洲的問題，尤其是歐豬五國的信貸危機。有陰謀論者認為，歐洲主權國的信貸問題其實一直存在，市場忽然再次燃起戒心，是在聯儲局推出QE2之後，時間實在太過巧合，不排除當中有很多人為因素，為美元提供一個唞氣的空間。

影響民生程度較低

其實，美元出現短暫的技術反彈，不一定是壞事。因為越來越多人看穿了美國政府的「印銀紙」把戲，債券大王格羅斯甚至稱之為「龐氏騙局」。如果投資者對美元失去了信心，美元（不論是兌其他貨幣或作為大宗商品的計價貨幣）便可能會急速貶值，而急跌的美元，可能會導致農產品價格高企，將會直接影響民生，甚至引發民怨。
另一個重要的商品自然是石油，記得07年油價曾衝上每桶140美元，對一眾新興國家（包括中國及印度）等原油入口國，造成極大的衝擊。高企的通脹壓力令到宏調更加困難，而企業的盈利亦受到原料成本上升蠶食。因此過弱及過度波動的美元，亦可能會間接影響亞洲股市。
在芸芸眾多的商品中，惟獨黃金價格的走勢，對一般市民生活沒有構成直接的打擊，也許如此，金價最近屢創新高，現價約每盎斯1400美元，比08海嘯時的1200美元高位，還要高17%。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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逢周二、三、五刊出