當年今日

點股壇:青島啤潛力待發揮

蘋果日報 2002/04/05 00:00


青島啤酒(168)於1月底,表示去年盈利低於發行A股時所預期,當時股價曾持續滑落18%,但隨後已反覆回揚,現價已企於發出盈警前水平,反映市場認為盈警只是短期性,仍看好中期。
去年青島啤盈利8351萬元人民幣(下同),增30%,每股盈利8.5分,派息11分,超過盈利29.4%,上述數字以香港公認會計原則編製,若按中國會計準則計,盈利則為1.028億元,較上年增8%,但較預測的1.705億元大減40%。
青島啤業績未達預期水平,包括去年5月起調整啤酒稅,增加支出1000萬元,而啤酒銷量上半年增長4.6%,下半年則現負增長0.6%,尤其第四季較第三季銷量大降38.5%,使原定銷售計劃僅完成78%,另外,前任總經理於7月突然去世,對正常經營、市場銷售,以至員工思想也產生一定影響。
以全國市場計,啤酒銷售總量只增1.9%,而青島啤總銷量為251萬噸,增長35%,市場份額由8.3%升至11%,銷售收入增37%,但上半年增長42.3%,而下半年只增31.8%,上半年已獲利6890萬元,而下半年只有1461萬元,是若干收購後項目表現未如理想所形成。
青島啤廠房遍布於17個省市共46間,而提供盈利最大的是西安及深圳3間公司,提供盈利1.54億元,包括深圳利潤增3倍,而北京三環、上海青島及興凱湖青島3家則錄有虧損8879萬元。

PE低於A股一半
青島啤將放緩發展步伐,並聘請管理公司治理結構,而今年目標是完成銷售300萬噸,較去年增加19.5%。目前青島啤年產量為380萬噸,為全國之冠,但大量廠房正在改造,成敗是關鍵,深圳子公司利潤可增3倍,可見潛力,而其他虧損公司能否成功改造,則待觀察,亦難估計。
青島啤現價PE30倍,相當高,但A股PE更達71倍,若QDII落實,相信青島啤H股會是投資目標之一,可看好中線。