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上車落車:發存貨財魏橋有上升空間

蘋果日報 2003/12/18 08:00


魏橋紡織(2698)今年9月以每股8.50元招股上市,屬H股,浮沉兩個多月後,近日轉強,昨收9.75元,較招股價高出15%,仍有上升空間。
■魏橋近日逆市而升,可能是ValuePartners增持,發揮金手指效應。ValueParners本月2日呈報,持股量剛逾5%(5.25%)須披露,至8日持股量增至6.12%。其他基金股東有摩根大通,上月19日呈報持有5.25%。

棉價上升反而受惠
■股價逆市而升的更大原因,或者是公司「發存貨財」。本來,國內棉花近3個月以來急升30%,對魏橋應該不利,但實情可能是另一回事。公司主席張波接受他報訪問時表示,估計明年上半年內地棉花仍會高企於每噸1.70萬元(人民幣.下同),但集團已在噸價1.4萬元時,購入半年貨量,加上棉紗相應加價,他有信心利潤不跌反升,利潤是人家的4倍,連基金也感驚奇。張波又說,棉價上升屬好事,汰弱留強,令定單集中走向大廠。
■魏橋是綜合性棉紡織生產商,以本身生產的棉紗,製造坯布和牛仔布,種類齊全,逾2000種,行銷海外與國內,在中國棉紡織業中排第一,棉紗與坯布出口亦居龍頭位置。廠房設於山東省青海港。計至02年12月底的3年,純利依次是1.34億元、1.54億元、2.88億元。03年首3月,純利1.08億元。魏橋繳足國內所得稅,過去3年零3個月的稅率為36%。
招股預測,03年(12月年結)掛牌首年,純利不少於5.20億元,未調整行使超額權增發H股後股數與盈利俱增因素,加權每股盈利0.868元(0.819港元)。現價9.75元,預測PE11.9倍。
上月初,曾有小風波。公司主席表示報載03年盈利5.4億元,實為該公司的盈利目標,而非預測,公司須發澄清聲明。由「發存貨財」情況看來,掛牌首年盈利料將高於招股預測。
●魏橋是國內同業中的龍頭,每年營業額逾40億元,得經濟規模效益,擁良好的客戶網絡,技術不斷提升,產品種類日益增加。中國入世,歐美逐步撤銷配額制度,魏橋得益。與其他老牌上市同類股相比,PE雖未致特別吸引,但亦有「質新」之利,目標價11-12元。
何 車