港股上周大反撲，短短兩日曾爆升1,600點，令一心等跌穿20000大關撈貨的股民大失預算。追貨嘛，又怕反彈完成，再添一批蟹貨；不追嘛，又生怕今次係真見底，一升冇回頭。今期「投資導航」透過基本因素、技術分析、歷史數據及專家意見，多角度剖析後市去向，幫助大家更有效執行追揸沽策略。

恒指呈彈散格　20日線阻力大

【技術篇】
要透過技術分析來預測港股的後市走向，相信好友會因此而喊得一句句，事關按照多方面的指標，皆不約而同地顯示，港股上星期已經反彈至阻力區，若果指數在短時間內未能夠再突破向上，要慎防有掉頭向下的風險。
港股4月開始展開大時代，恒生指數於4月27日高見28588點，其後拾級而下，及至上周二一度低見20524點，累積計跌幅達到8,064點，若以黃金比率0.236倍計，反彈目標為22427點，上周三高位為22228點，相差僅約200點，惟其後即回落，後市要擺脫「彈散」格局，必先突破此水平。
相反，如果能成功破關，下一個反彈目標將為0.382倍的23605點，潛在升幅約2,000點。另外，恒指近月小型反彈，一直受制20日移動平均線，碰巧上周三反彈至該線時即回落，可見該水平阻力甚大。

沽空比率回落

與此同時，恒指早前下試2萬點大關時，9日RSI（相對強弱指數）一直在接近20的嚴重超賣水平徘徊，但經過連日回升後，RSI已回升至50左右，反彈力度或會減弱。
一度空群出擊的淡友亦開始收斂，港股沽空比率月初持續在13%的9個月高位橫行，但一輪平淡倉活動後，沽空比率近日已回落至約11%，意味後市再挾上的誘因同步減少。

中港經濟數據　齊試近年低位

【基本篇】
股市乃經濟寒暑表，港股後市如何，環球經濟走向亦有着莫大影響力。不過，近期中港經濟數據，實在差強人意。香港方面，日經8月份香港採購經理指數（PMI），按月下跌3.8，至44.4，創逾6年以來最低，企業裁員速度為2003年4月以來最快；與此同時，7月份的零售銷售按年下跌2.8%，遠差過市場預期，不少商戶均需重整分店及減慢拓展速度。

美本周議息添波動

內地方面，最近公佈宏調經濟數據，幾乎全部創出近年新低，其中工業品出廠價格指數（PPI）及製造業PMI，分別創6年及3年新低，而財新製造業PMI更是自2009年3月以來最低。根據國統局數據，8月份PPI跌幅較7月份進一步擴大0.5%至5.9%，差過預期的5.5%，並錄得連續42個月下滑，反映大宗商品價格下跌及工業生產仍然持續疲弱。雖然最新CPI按年仍錄得2%升幅，但主要由豬肉價格大升兩成帶動，撇除有關因素，CPI仍處於下跌趨勢。
外圍方面亦變數多多，美國將於本周議息，但加息與否仍存不同意見，成為影響後市的主要因素之一。另外，道富銀行宏觀策略師Fred Goodwin提出股市七年魔咒論，意指由1973年石油危機開始，每隔七年，總會巧合地出現重大事件、繼而觸發金融市場震盪，對上兩個七年，碰巧就是2001年911恐襲令股市重挫，以及2008年次按危機令全球開始量寬，今年或會有動盪發生，配合10月傳統股災月，投資者不得不提高警覺。

對上兩次股災　10月份皆勁跌

【往績篇】
港股由高位累瀉近三成，上月下旬出現50日線跌穿250日線的終極死亡交叉後不久，上周二及周三兩日已有逾千五點的明顯反彈。倘回顧過去兩次大型股災，會發現今次由A股冧市與人民幣貶值引爆的大跌市，走勢上有相似之處，值得參考。

金融海嘯曾見萬一關

2008年3月，港股由高位累瀉超過三成至21866點之際，當日便出現終極死亡交叉，但同時亦是走勢短線見底時，大市其後約兩個月明顯反彈，重返二萬五關。不過撈底資金最終敵不過金融海嘯淹至，當年5月初大市掉頭走弱，開展半年之久的世紀股災，並一度在10月底下試萬一關，市場一片枕藉。
及至2011年初，環球斷斷續續受歐債問題影響而走弱，港股在下半年起突然大瀉，並在2011年7月出現終極死亡交叉，當時恒指處22347點，與250日線相距僅約400點。惟死亡交叉現身後隔日，卻出現約半個月的反彈浪，但當大市反覆收復250日線後噩夢卻出現，在歐債情況轉差下，恒指突然急墮，往後一季更跌至萬七關才肯收手，及至10月初才見底。要留意是，無論海嘯抑或歐債危機的股災，10月均為跌幅最兇狠月份之一，但同樣是見底之時。

大摩唱淡恒指　最熊恐見萬八

【專家篇】
面對港股突如其來的反彈，專家、券商與大行所發表的意見亦大不同，有人認為港股走勢已經見底，亦有人認為要睇定些才作投資部署。
另一方面，券商的看法則較為悲觀，其中摩根士丹利率先調低該行全年恒生指數的預測目標價之外，更將恒生指數「最熊」的目標，設定為18000點，意味下跌空間達到17%。
至於股評人的意見方面，輝立證券董事黃瑋傑指出，市場對中國救市措施不樂觀，不過他認為養老基金及國家隊在低位所收的貨已經越來越多，加上股市已經達到了一定程度的槓桿，故此相信滬綜指再次回落至3000點以下的機會已十分微。
黃瑋傑又指出，恒指再大跌的機會不大，預計要上試23000點樓上，才有機會出現較大調整，但是相信之後仍然會再挾上。
他補充，「如果想作中長線投資，喺22000點附近呢啲位，入市風險其實都唔大。」
耀才證券市務總監郭思治則認為，現在睇好睇淡暫時都唔適宜，因為個市跌了好多，「理論上就算反彈番兩、三千點都係好正常，現時要睇下一階段個市會唔會進一步向上推」。

H指最淡見8200點

郭思治又補充，只要10日移動平均線仍然未失守，大家暫時不需要擔心，但是如果再跌穿10日線，未來大市會繼續尋底」。至於在投資的策略上，由於大市現時存在很多不明朗因素，他認為散戶暫時亦「冇嘢好做」。
摩根士丹利月初發表報告，認為人民幣貶值，將會蠶食企業的盈利，並且窒礙經濟復蘇的動力，因此該行將恒生指數「最熊」的目標，設定為18000點，潛在下跌幅度達到17%；至於H指的最淡目標為8200點，潛在下跌幅度則約為16%。

【專家意見】

散戶暫宜忍手

耀才證券市務總監郭思治：「現在睇好睇淡暫時都唔適宜，散戶暫時冇嘢好做，因為個市跌了好多，理論上就算反彈兩、三千點亦好正常，現時要睇下一階段會否進一步向上推。只要10日線仍未失，大家暫時不需要擔心，但如果再跌穿10日線，未來會繼續尋底。」

22000關可入市

輝立證券董事黃瑋傑：「國家隊喺低位所收的貨已越來越多，相信滬綜指再跌至3000點以下機會微。恒指再大跌的機會不大，料要上試23000點樓上，才出現較大的調整，但相信之後仍會再挾上。如果想中長線投資，喺22000關附近呢啲位，入市風險不大。」