為免投資者重蹈覆轍,我們歸納了科網泡沫爆破所得的經驗,定出五大投資守則供大家參考。
第一、勿盲目追捧當紅資產類別
要是投資者未能嚴守紀律,定期將投資組合內的資產比重調配至原定目標,則當紅資產類別所佔比重將會過高,為投資者帶來風險。
例如在90年代末期,大型增長股回報理想。但從99年11月至03年8月,反映美國大型股表現的標普500指數的回報竟是-6.23%;相反,代表小型股的Russell2000指數卻於同期報升5.35%。隨着小型股回報增長迅速,投資者紛紛增持,最終令小型股在投資組合內所佔比重增加,超出原先目標。
第二、小心市盈率過高股票
科網股盛行期間,不少企業均以遠超合理股價交投,市場倍數(marketmultiples,亦稱市盈率)超越其盈利前景的合理水平。由於股價偏高,這些企業一旦不能達致盈利增長目標,股價勢必下挫。例如在90年代末期有不少科網股的市場倍數遠超合理水平,翌年股價即掉頭下滑。
事實上,面對激烈的競爭壓力,企業實難以長期維持高盈利增長。最近一項探討51至97年間企業盈利增長情況的研究結果顯示,只有約1成企業能夠連續十年有超過18%的年增長率。
事實上,自去年10月至今,美市一直由具有風險的企業帶動,而在這些企業當中,不少的發展前景只屬一般,根本不足以保證股價持續攀升。目前,似乎有些公司已再呈科網泡沫現象,投資者應該仔細衡量本身所持股票的真正實力及股價走勢,參考一些權威證券公司提供的評級服務,例如「嘉信美股評級」(SchwabEquityRatings)。要是所持股票屬於D或F級(表示該股票可能於未來12個月低於或大幅低於市場表現),而其股價於今年升幅又大,投資者便要加倍留神。為免日後股價急挫而蒙受損失,投資者應客觀分析這些企業的發展前景,要是前景欠樂觀,便須考慮及早售出這些股票。
第三、投資策略切忌投機
投資組合內有小量風險高、回報高的當紅股票,並無不妥。事實上,在科網泡沫中真正損失慘重的投資者,其投資組合內佔很大比重是回報高但風險亦高的當紅股票。他們或曾獲得豐厚回報,但最終亦得不償失。試想想,即使是那些「高度集中」的互惠基金,亦會分散投資於20隻或以上的股票,每隻股票所佔比重更絕少超過15%。可想而知,投資者如想減低風險,保障回報,便要分散投資。
第四、慎防股價不合理股票
投資者都傾向選擇近期表現良好的股票,或所謂「追價」。問題在於,他們可能太遲入市!即使仍可受惠於股價的短期升幅,但隨時要面對股價報跌的損失。尤其是股價已升越合理水平者,投資者在入市時更須加倍謹慎。就以90年代末期為例,不少投資者在科網股已升至幾近巔峯時才入市,結果是承受科網股三年跌勢的苦果。
第五、投資組合須多元化
要做到分散投資並減低風險,投資組合內的成份必須真正多元化。有些投資者以為擁有多隻基金便是分散投資,殊不知這些基金可能全屬同一類型,例如全屬增長市場基金,集中投資在亞洲。在這個情況下,一旦該類股票報跌,投資者便會損失慘重。即使投資者持有多隻基金,亦不能分散投資。
總括來說,要是投資者能夠遵照以上五大守則,並嚴守紀律,定期檢討投資組合,且在需要時作出相應調配,便有助達成投資目標,提升回報,減低風險。
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