公司有錢在銀行,可能是借回來的,並不表示公司可以用來派息。但另一方面,公司有儲備亦不代表一定可以派息,皆因儲備亦有很多種,公司法有限制某類型的儲備是禁止用作派息的。
投資者如何分辨哪類儲備可以派息?公司法中是有提及的,但相信普遍投資者都沒有興趣鑽研,倒不如簡單記着基本原則──就是公司每年所賺的盈利,以及一直以來累積的盈利,加起來大致上等如公司可以派息的總數就可以。
「股息」的英文是dividend,有「分贓」的味道。即是說大家夾錢做生意,有錢賺才大家分。故此,用累積盈利來計算可以用作派發股息的上限,大致上應該穩陣。上市公司派息不可以「派凸」,所以股份溢價是禁止派息的。
其他儲備中,有些並不是做生意賺回來,又或者是未實現的,例如重估升值後的公司物業而得來,物業一日未賣,升值的部份都只是紙上富貴。這部份亦不應派息。
賺2仙派息6仙
投資者知道累積盈利是可以用來派息後,應該明白新世界發展上半年每股只賺2仙,為何仍可以每股派中期息6仙。明顯地是將以前賺落的派回給股東。
有息派,股東固然開心,但對於派息比率高過該財政年度賺錢的數目愈倍,則可能會有保留。要知道派息過多,意味着公司增長率有限,股價長遠來說難免上升乏力。
最後,派息多少對公司的價值又有何影響?這條是可拿諾貝爾獎的問題。著名的MMTheorems就提出,在有效市場及無稅的環境下,公司派息政策對公司價值毫無影響。但現實生活是否如此?投資者要自行解答了。
龔耀輝
均富會計師行(GrantThornton)
高級經理 電郵:i[email protected]