散戶投資債券須知
蘋果日報 2004/04/25 08:00
政府「五隧一橋」零售債券已開始接受申請，市民在決定認購前，必須對債券有一定的認識，明暸投資債券的風險和收益。以下提出的問題，希望對讀者有幫助。
何謂債券？
債券是公司以發債集資的一種方式，發行的機構或公司需要支付利息，並在指定的日期償還本金。政府「五隧一橋」零售債券償還期分別為3年、5年、7年。利息分別為2.75厘、3.6厘、4.28厘。
何謂債券票面值？何謂發行價？
債券票面值亦稱本金，指債券到期時發還給債券持有人的金額。「五隧一橋」每一零售債券本金為50,000元，發行價（或稱認購價）以票面值的某一百分比標價，將介乎98至102%之間，即介於49,000至51,000元，待5月4日才釐定實際發行價。在申購時投資者需支付本金102%的申購價，即51,000元，待5月4日確定發行價後，如果申購價高於發行價，該差額將退還申請人。
認購債券的成本如何計算？
認購債券的成本包括債券發行價和手續費或經紀費，「五隧一橋」零售債券的手續費為發行價的0.15%，如果發行價訂為102%，則認購一零售債券的成本計算如圖：
債券的利息如何計算？
債券的利息是以本金乘以票面息率計算。如果市民認購50,000元「五隧一橋」三年期債券，票面息率為2.75厘，一年共收息1,375元（$50,000x2.75%），每季派息一次，即每季收息343.75元。
債券是公司以發債集資的一種方式，發行的機構或公司需要支付利息，並在指定的日期償還本金。政府「五隧一橋」零售債券償還期分別為3年、5年、7年。利息分別為2.75厘、3.6厘、4.28厘。
債券票面值亦稱本金，指債券到期時發還給債券持有人的金額。「五隧一橋」每一零售債券本金為50,000元，發行價（或稱認購價）以票面值的某一百分比標價，將介乎98至102%之間，即介於49,000至51,000元，待5月4日才釐定實際發行價。在申購時投資者需支付本金102%的申購價，即51,000元，待5月4日確定發行價後，如果申購價高於發行價，該差額將退還申請人。
認購債券的成本包括債券發行價和手續費或經紀費，「五隧一橋」零售債券的手續費為發行價的0.15%，如果發行價訂為102%，則認購一零售債券的成本計算如圖：
債券的利息是以本金乘以票面息率計算。如果市民認購50,000元「五隧一橋」三年期債券，票面息率為2.75厘，一年共收息1,375元（$50,000x2.75%），每季派息一次，即每季收息343.75元。
債券孳息是顯示投資的實際回報率，以利息收入除以債券成本。以50,000元「五隧一橋」三年期債券為例，如發行價為102%，則孳息率為一年利息收入（1,375元）除以債券成本（51,076.5元），即2.692厘，此乃以年率計算的回報率。投資債券的回報不能看票面息率，應該看孳息率。
如果投資者持有債券直至債券到期日，則投資者以51,076.5元的成本作投資，每季收入343.75元利息，三年後投資者收回票面值50,000元，三年內投資者一共收取利息連本金共54,125元，減去成本，三年總收益為3,048.5元。如果投資者在債券到期前出售債券，則其收益決定於出售債券時的債券價格，並須扣除出售時的手續費。
債券的價格變動最主要是受利息變動影響。因為債券的利息固定，當利率上升時，債券的吸引力減低，價格將下跌。相反地，當利率的走勢向下時，債券價格將上升。
債券投資的主要風險包括：（1）發債機構未能如期支付利息或本金，（2）利率上升導致債券價格下跌，（3）通脹侵蝕債券到期收回的本金的購買力。
以「五隧一橋」債券而言，投資者應該毋須擔心第1種風險，因為信貸評級機構對此債券的信貸評級高。投資者應當留意，目前市場普遍預期利率將上升。此外投資者亦應留意如果二手市場的流通量欠佳，便不易出售債券套現。
ACCA（特許公認會計師公會）
香港分會專業事務部