【中國危機】山東民企違約連環爆 債務互保恐火燒連環船
蘋果日報 2019/12/17 14:11
山東爆煲債務危機西王集團
山東如意近期進入債務違約危機
中國迎來最大違約年之際，經濟總量位列三甲的山東省遭遇了史無前例的信用風險衝擊。風險未解之餘，市場亦擔心山東民企違約帶來的骨牌效應。問題不僅是山東公司破產，其他省份情況亦在惡化。
據《彭博》統計，山東省今年以來新增債券違約本金規模來到歷史新高的逾108億元人民幣，在中國所有省份中排名第四；違約企業包括勝通集團、東辰控股、西王集團以及玉皇化工，未計入諸多仍在債務危機邊緣掙扎的企業。
「山東很多民企近期集中發生債務違約，主要還是因為互保擔憂導致金融機構變得更謹慎，違約又加劇了惡性循環，」穆迪大中華區信用研究主管鍾汶權向《彭博》表示，「接下來主要是當地的企業能否成功再融資，否則信用事件可能還會繼續發生。」
惠譽評級中國企業研究董事黃筱婷表示：「互保圈複雜、透明度不高，投資者不知道互保風險從什麼地方冒出來。」
於山東省，民企慣常為債務互相進行保證，企業毋須公開這些負債，讓投資者懷疑哪些企業身陷其中，而涉及金額又是多少。當曾經強極一時的經濟體系變弱，山東省民企之間的模糊不清關係，形成將所有公司一齊拉下來的威脅。標普於10月時指出，整個山東省的償付風險擴散，連信貸評級良好的企業亦拉進沼澤。
在岸債務違約水平，由過去數年的零水平升至今年1,267億人民幣。債券投資者面對其中一項挑戰，就是政府會否干預，而中央目前更願意讓差劣的企業失，但中央同時面對經濟增長及維穩市場的壓力。
惠譽於12月3日發出的報告指出，今年首10個月，內地民企債券的違約率升至4.5%的紀錄，但仍然低估了真實的違約數據，因為個借貸企業與債務持有人「私了」。
黃筱婷認為，山東民企的違約率放在全國並沒有特別高，它的問題在於其經濟結構對過剩產業的依賴，「比如地煉行業（地方性煉油廠），屬於行業中比較脆弱的環節，無法做到上下游一體整合」。
作為中國重要的工業省份，山東前10個月的工業企業利潤按年下挫15.5%，大幅弱於全國2.9%的跌幅。如果說經濟下行和轉型壓力是山東省違約和信用事件密集爆發的根源，那麼互保可能就是壓倒駱駝的最後一根稻草，隨着互保問題的暴露，市場對區域內企業的信心受到嚴重打擊，從而增加了這些企業再融資的難度，帶來了危機的迅速傳播。雖然沒有數據可以展示全國範圍的互保風險有多高，但標普分析師Cindy Huang表示，山東省企業之間的互保情況較中國其他省份更嚴重。
12月的中央政治局會議要求確保不發生系統性金融風險，但山東省截至9月末不良貸款率為3.56%，顯著高於銀監會全國口徑商業銀行的不良貸款率1.86%，隨着風險的逐步暴露，中國金融監管部門恐怕還會面臨不小的壓力。