今年，新興市場將可能面對美元持續升值及油價進一步受壓的局面。我們認為部份新興市場在此環境下較易受到衝擊，但分辨不同市場之間的差異，將是捕捉投資機遇的關鍵所在。
許多投資者擔心美元強勢及聯儲局貨幣政策正常化，或會令新興市場再度爆發類似九十年代的金融危機，但我們的研究顯示，美元升值對個別新興市場國家的影響其實不盡相同。
當中，外部失衡的國家或需要實施更多調整措施以恢復平衡，可能對市場表現帶來短期壓力；但經常賬強勁、對商品依賴程度較小的國家在這環境下將更具抗跌能力。對國際收支狀況穩健及外滙儲備充裕的地區而言，例如中國、香港及台灣等多個亞洲市場，其貨幣或更有能力抵禦美元強勢的投資環境。

中韓有減息空間

與此同時，油價暴跌亦打擊石油生產國，並會廣泛波及其他商品生產國。儘管所有新興市場均會受惠於低油價帶來的低通脹，但石油進口國較出口國更有優勢，尤以亞洲最能受惠。
油價下跌有助減輕經常賬赤字問題，對印度及印尼等國家極為重要。財政收支賬目方面，原油價格回落亦可減少政府的燃料補貼開支，令當局能將更多資源投放於基礎建設或社會項目等地方。印度及印尼等國家已藉此機會改革燃料補貼計劃。油價下跌亦有助維持低通脹，可讓中國、南韓等國家央行有更大空間推行減息等計劃。
除美元強勢及油價疲弱外，我們認為尚有其他因素繼續影響新興市場發展，例如美國經濟復蘇及中國經濟增長整固將影響台灣、南韓及墨西哥等市場的出口。投資者分辨不同新興市場的優勢和劣勢，對爭取回報十分重要。

王大智
摩根資產管理香港及中國零售基金業務總監