香港股市這幾天出現了調整，主要是投資者擔心內地經濟出現過熱的情況，令到通脹失控。其實放眼亞洲，投資者並非只是擔心中國的通脹問題，他們亦非常擔憂印尼及印度兩個大國（以人口計）的宏觀經濟情況。
由於亞洲及新興市場正面臨通脹的威脅，反而一眾西方國家卻需要通脹來解決過度負債的問題，面對環球通脹，投資者短期內仍可能會繼續支持已發展國家的股市，因而會從高增長的發展中國家的股市抽資。
雖然新的一年只是過了20多天，但有一個新的趨勢出現，那就是年初至今表現最強勁的主要股市，竟然是債務危機最嚴重的西班牙及意大利股市，分別上漲了10%！
此外，其實整個歐洲股市亦是強勢畢現，並非只局限於意大利和西班牙兩國，當然，不能否認的是這兩個股市在2010年是表現最差的地方，但相信今年初的強勢，是受惠於通脹預期的升溫。
另外一個值得留意的新走勢，便是在上星期末段，以往美國股市的領導者科技股，隨着蘋果公司首席執行官喬布斯（SteveJobs）「告病假」，便有如強弩之末，開始掉頭往下走。另外，市場寬度最廣、代表美國小型股的羅素2000指數，也像納斯達克指數般往下調整，反而市場寬度較低（成份股數較少）的道瓊斯指數卻創下新高。

似基金散貨格局

從技術走勢來看，這並非一個好現象。因為這情況意味着市場的寬度越來越窄，只是靠幾隻大價股（例如通用電氣）等支持大市，而基金則在其他股票中派貨離場。情況就猶如當港股的升幅只是被幾隻「藍燈籠」如中國移動（941）、滙豐控股（005）或以往的和記黃埔（013）所支撐，而其他股份卻出現弱勢，這往往是大市調整的開始。
不過，今時今日，和黃由於業績理想，已經不再是「藍燈籠」，搖身一變成為港股的領先者；而滙控則有望借今年歐洲的強勢，擺脫「藍燈籠」的身份。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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