萊德有理:歐債陰霾下覓投資機會 - 貝萊德

蘋果日報 2011/06/12 00:00


希臘近月再爆發債務危機,為防止希臘違約及影響歐元區整體穩定,歐盟、歐洲央行及國際貨幣基金組織(IMF)決定再次注資1100億歐元拯救,稍為紓緩了市場的緊張情緒。
希臘雖再獲援助,反映其違約風險的信貸違約掉期(CDS)亦稍微回落(見圖),但穆迪日前卻將其主權評級降至Caa1,較惠譽的B+、標普的B級悲觀,該國越來越有機會需重組債務,然而其財力已捉襟見肘,沒有歐盟的協助,任何重組都不會成事。
事實上,被降級的豈止希臘,葡萄牙、愛爾蘭、意大利及西班牙的主權信貸評級亦接二連三遭下調,誰也不能保證這場「降級風暴」何時了結。情況較嚴重的葡萄牙,目前主權評級為BBB-,市場認為或有機會降至垃圾級,皆因過去10年該國經濟增長緩慢,加上私人市場債務高企,國民忙於減債,內需疲弱,若要推行緊縮政策,將大大拖累經濟增長。
愛爾蘭情況稍好一點,主權評級維持BBB+,前景獲標普列為穩定,因愛爾蘭是極為開放的經濟體,出口幾乎佔GDP近100%,為經濟增長帶來支持。相對龐大的歐元區,希臘及葡萄牙佔區內GDP較小,反之若法國及西班牙等大國一旦要推行財政緊縮政策,對歐元區的影響更大。
在2011至2012年,各國的財政緊縮政策涉資已達歐元區GDP的1.5%,政府大幅縮減開支,對未來的經濟增長影響深遠。幸好德、法等核心國經濟仍有活力,今年首季,兩國的經濟分別按年增4.9%及2.2%,為區內帶來穩定作用,股市表現亦優於中港,在計入歐元升值因素後,今年更升逾10%。
歐洲債券回報佳
即使面對債務危機,歐洲短期債券表現卻異常穩定,市場常用的指數如巴克萊資本Euro-Aggregate500mm1-3YearsIndex,過去5年均錄得正回報。另外,由於歐債市場與其他高風險市場的相關性甚低,當投資者對股票的風險胃納急降時,歐洲債券往往可帶來不俗的成績。
總括而言,歐洲部份國家的債務危機雖仍未解決,然而無論在貨幣、股市或債券方面都有投資良機,若懂得以策略靈活的多元化基金投資於全球市場,機遇將遠多於投資在單一市場。

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