不過,大部份歐洲銀行的槓桿比率依然非常之高,例如瑞士銀行(UBS),資產對股東資金的比率高達33倍、花旗銀行高達16倍,就算是在金融海嘯中做得最好的高盛,亦高達14倍。
正因為槓桿比率如此高,究竟股東資本價值是多少,實難以準確計算出來。以33倍槓桿比率來說,如果資產價值下跌3%的話,那麼所有的股東資本都將會被輸掉,而這種跌幅在極端環境下(如金融海嘯)是有可能發生的。當然,如果資產價值上升3%的話,股東資本也將會倍增。
所以,無論怎樣扭曲各種假設,監管機構、政府及各銀行都在盡力挽救及支持市場信心,希望資產價格停止下跌,甚至乎倒升。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
mailto:
[email protected]逢周二、三、五刊出