踏入二○一五年只有一個月已發覺近幾年看慣了的經濟常態有大的變動,而這些變動對全球不同地區今年以至往後的經濟表現是息息相關的。
ECB公佈一萬億歐元量化寬鬆:鑑於歐盟區內經濟復蘇未有起色以及行使了兩三年的經濟及貨幣市場穩定政策都無顯著效益的前提下,歐洲中央銀行(ECB)上周公佈了今明兩年會用一萬億歐元的量化寬鬆政策,在二手市場收購政府債券以增加新的資金進入貨幣市場運作。
這好像是日本安倍政府兩年前實行無限量量化寬鬆的一個翻版,有效或成功與否屬未知數,可肯定的是前幾次就拯救歐元區內不同國家的國債償還能力及銀行系統的危機都未引致經濟復蘇,今次落的是遲來的重藥。
不過,日本及美國的量化寬鬆政策都是由一個政府及其央行來執行及控制,而歐元區內則有三四十個國家及管治班子,運作起來是有一定難度的。亦有報道說德國政府對這個量寬決定有保留。奈何,ECB作為中央銀行是獨立運作的!不過,這還是政策公佈的初期,市場可有新的憧憬,但政策成功與否則需時間來證明,希望這班歐豬吃重藥後早日康復。
希臘大選變天後的影響: 一如所料,上周日舉行的希臘大選由極左的「激進左翼聯盟」以非大多數議席勝出,亦因為激進左翼聯盟黨在國會沒有大多數票,要與在國會只擁有少數議席的極右黨結盟。這樣極左與極右黨派組織聯盟政府的情況屬極罕見。這亦表示出失業率達25%的希臘選民求變衝出經濟困境心切。
早期歐洲中央銀行買入的希臘債券可能短期內到期時再會還不出而違約,只有四十歲新上台希臘史上最年輕的總理亦表態說明希臘不希望離開歐元區,但希望ECB對其債務可減免50%。然而,ECB行長在宣佈一萬億歐元量化寬鬆時已表明新希臘政府要在認全數及不違約的前提下才會考慮希臘國債續期的申請。再加上新政府緊縮開支政策會放寬及要刺激經濟去增加就業機會,而對外來特別是ECB資金繼續有需求的前提下,各項問題的解決辦法是有衝突的。
新政策、解決民困及還債的成與敗都極具挑戰性的。況且,希臘國債的償還如再次違約的話,將會引起西班牙及意大利等國家可能遭受同命運的惡性循環。這種種原因近日都令歐元大跌及資金流出歐元區。香港及港元是得益者。
油價: 油價已從一百三十美元跌至四十四美元一桶,近期在五十美元以下徘徊。一眾分析家及經濟學家對油價都是看淡的,有兩個版本,一是油價有機會進一步跌至三十五美元一桶,二是油價可能未來五年都徘徊在五十美元左右。
然而,低油價帶來的影響是正面或負面亦有爭議,一個說法是油公司及鑽探及採油的後勤服務及配套行業會大受打擊;另一方面消費者(包括汽車及暖氣使用者)的汽油單、電及煤氣單銀碼則會減低而使省下來的現金支出可用作購物及消費而刺激經濟及通脹。
中國新舊經濟的互動: 二○一四及二○一五年中國國內生產總值(GDP)增長可維持在7.5%左右應沒問題。然而,總理李克強上周亦在瑞士Davos舉行的年度世界經濟論壇上說過,今後GDP增長的數據可能不再成為中國主要經濟的指標及中國的經濟不會硬着陸,不同的範疇只會調整。
這兩星期是省級及直轄市開人大政協會議的時段,俗稱兩會。本人上周亦參加了浙江省的兩會,會中了解了浙江省2014年的GDP增長有7.6%外亦有新的常態:
1)治環境: 這顯示出前些年促使經濟雙位高速增長引起的環境污染及污水問題的沉重代價,政府現今正用大量的資源去處理污水、河床及其他已破壞環境的補救政策。另一方面,能源消耗亦下降6%。
2)政府的經費支出進一步下降34%: 這顯示出不容許政府及官員用公帑去揮霍的決心及相關的指標仍在嚴格地控制及執行。
3)新經濟範疇增長最快: 經濟增長得最快的類別是網購及電子商貿,增長率分別為47%及25%。這充份顯示出傳統製造業為主的經濟與電子商貿及互聯網購物等新經濟動力正在高速地互動。亦因為浙江省是阿里巴巴、淘寶網及義烏商品市場等國際知名經營者的所在地,所以其對地方經濟增長的效益更加明顯。
從浙江省政府就二○一五年經濟展望及第十三個五年規劃編制構思中透露,未來新舊經濟已加上現代物流從倉庫配送直達消費者手中等新舊經濟的互動將會產生更大的協同效應及去滿足內地及國際消費者的喜愛。
這方面的指標及政策導向大有可能在三月初全國人大政協開會時及明年生效的省、市、中央的第十三個五年規劃中更詳盡地公佈。
看來全球經濟動力的火車頭仍在中國!集中火力在看中國啊!
周光暉
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