港股上月的表現可謂脫胎換骨，全月上漲了4.5%，是去年9月以來表現最好的一個月份。恒指的強勢主要受惠於外圍因素轉好，首先，美國各主要企業半年業績大都優於預期，有助美股重拾升浪，但最重要的，還是內地A股經過多個月的尋底，終於反彈開展升浪，上證綜指7月升約10%，是去年7月以來表現最好的一個月。
其實，港股處境非常尷尬，夾在美股及A股中間，有時A股表現良好但美股卻偏軟，令恒指表現乏力，未能追上A股的升幅，反之亦然。因此，恒指7月份雖然表現不俗，仍跑輸滬綜指及標普500指數（升7%）。

回看7月份，除股市明顯轉好，美元強勢亦告一段落，尤其是相對於一眾亞洲貨幣。亞幣的強勢（除日圓比較奇怪外）和傳統智慧脗合──經濟越強，幣值越高。當中經濟增長動力最強的國家如新加坡、馬來西亞及印尼，其貨幣均破位而上，創下今年兌美元的高位，而且這些國家的股市表現亦是區內的佼佼者（年初至今，新加坡股市升4%、大馬升7%，印尼更升21%）。
筆者正密切留意人民幣何時正式展開強勁的升浪，畢竟自5月擴闊兌美元滙率波幅後，人民幣只升了0.76%，美國國會應不會感到滿意。如果人民幣真的在8月展開上升軌，那麼港股便可再看高一線。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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