當年今日

投資學堂:QDII今年內不易實行

蘋果日報 2002/04/25 00:00


北水南調、QDII及CDR等,近期已漸成為本港投資市場一個較熱門的話題,某些報章更指QDII及CDR等很可能在今年7至8月落實。某些大行的分析員也頗樂觀地認同,中國在短期內將可批准及實行QDII及CDR這論點。
可是當詢問一些國內的金融業朋友,他們以國內機構行事的作風,及過往審批的程序和時間,大都不太相信本年內可實行QDII,反而對CDR的推出則較為樂觀。
QDII為QualifiedDomesticInvestmentInstitutions的簡稱,即認可當地專業投資機構,市場普遍認為這名稱是引伸自台灣及南韓的QFII制度,即QualifiedForeignInvestmentInstitutions(認可外國專業投資機構)。由於QFII在這兩地頗為成功,據聞中國因而想仿效,此舉可繼續維持國內封閉的資本帳(ClosedCapitalAccount)。惟讀者須留意QDII與QFII是相反方向的制度,QFII容許外資流入該國投資,QDII則容許國內資金流出海外投資。QDII及QFII的共通點在於兩者皆是為有外滙管制地方而設的制度,故日後一旦資金可自由出入,則這兩制度便失效了。

只能短期刺激港股
市場傳聞QDII是香港政府建議給中國的,欲藉此刺激香港的金融市場。相信QDII推行初期確會利好港股,尤其國企股及港交所(388),但隨後,這些國內資金便可能轉至歐美等較吸引的市場。
CDR(中國預託證券)的概念相信是來自ADR(AmericanDepositoryReceipts,美國預託證券),美國ADR「好像」(註:不清楚資料是否最update)有4類,當中僅得第3類是容許籌集新資金及發行新股,相信中國往後推出的CDR,很大機會以此為藍本。
CDR好像是指容許香港的上市公司在國內發行新股並籌集資金,但據市場傳聞,其原意並非屬意所有香港的上市公司,而只是那些因歷史原因在香港上市的大型優質國內公司,讓它們可以重返國內的股票市場。同時,亦因這些公司在香港及美國等地上市了一段時間,可透過這些公司改善國內公司的管治,相信暫時符合上述要求的公司不外乎中國移動(941)及聯通(762)。另一方面,傳聞在國內發行的CDR,發行價不可高於20倍PE,若是這樣則即使A股平均PE高達四十多倍,亦作用不大了。
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譚紹興