當年今日

股價低殘派息佳
上車落車:浙玻反彈空間大

蘋果日報 2002/08/13 00:00


繼格林柯爾(8056)之後,又輪到另一民企歐亞農業(932)接連傳出負面消息,市況不濟亦令這類股份表現雪上加霜,今次民企跌勢相當全面,不似上次集中於個別股份,近期特別強勢的比亞迪(1211),所恃的不外氣勢而已。
民企信心受損,以H股形式上市的民企相對令人較有安全感,除了受中國條例規管外,大股東又不可隨意減持,逆市強勢的比亞迪是H股,怕高追買貴貨,其實可打第1隻H股民企浙江玻璃(739,市值3.13億元)的主意。
浙玻以2.96元招股價上市,現價只剩招股價6成,表現不濟,最大原因除了市場氣氛差之外,市場預期產品價格下跌,邊際利潤將有壓力,亦是主要的因素,去年的毛利率,便由55.7%下跌至51.9%,今年的情況料進一步惡化,預期浙玻今年的產品價格及利潤將會下跌2成。

預期PE不足5倍
不過股價已走在業績之前,就算計及業績倒退,預期PE也不足5倍,而且公司曾表示會把3成利潤派息,股息率將有6厘左右,算是有吸引力。
浙玻是浙江省最大浮法玻璃生產商,排名居全國第5位,產品主要用於建築方面,約佔7成左右。集團主要為浙江、江蘇及上海客戶服務,這幾處地方的建築業物料需求可望維持,對浙玻有利。
相對其他國內玻璃廠,浙玻的效率及經營能力相當突出,邊際利潤及存貨控制均遠勝同業。上市集資所得淨額約5億元,全數用於增設生產線,預計在產量大升後,可抵銷價格下跌的影響。
2003年盈利可望回穩,以前景計,浙玻並非十分突出,但現價實在低殘,對比產品同樣有壓力的國企更便宜,雖然在目前的市況難望有突出表現,但只要中期業績不太差,預計已有不俗的反彈空間。
何 車