亞洲區股巿於聖誕節假期後表現持續堅挺，日經225指數升破16000點大關，創下5年來新高；南韓首爾綜合指數亦升至年內高位，全年累積升幅分別高達逾4成及5成。不過，港股卻未能受惠，於2005年最後3個交易日表現平平，恒指全年升幅不足一成，明顯跑輸給區內股市。
12月份恒指期貨於上周四（29日）以15105點結算，期指大戶進行轉倉時，1月份期指大部份時間保持75點至90點高水幅度，估計平均轉倉成本約為15200至15250點。於結算當日上午，大巿還在窄幅內上落；午市後1月份期指帶動回落，期指相關沽盤大力推低兩大恒指重磅股中國移動（941）及滙豐控股（005），拖累恒指掉頭向下，明顯是淡友採取主動發動攻勢。不過，筆者觀察所得，除了以中移動及滙控下挫外，其他藍籌股中銀香港（2388）、和記黃埔（013）以至一眾中資股均反覆上升，反映整體市況並不太差。到底是期指大戶刻意先行推低1月份期指，先殺好友，然後在低位平倉及反手收集好倉，後殺淡友，還是另有所圖？只要恒指能守穩在50日線及14800點關口之上，技術走勢仍向好，在完成整固後仍有機會上試15250點至15300點阻力。
筆者認為，若投資者不想花太多心機去推測期指大戶的動向，亦可簡簡單單吸納中資保險、金融及電訊類股份，避開恒指成份股，實行炒股不炒市。

永樂處高速增長期

中國永樂（503）為中國內地一間領先的家電及電子消費品零售商，自2001年起，集團已晉身為上海市場領導者，根據中國商務部統計，集團在2004年被列為中國三大家電連鎖零售商之一。中國經濟增長強勁，人民購買力也相應提高，零售市場發展迅速，根據中國國家統計局資料，中國零售市場的總規模已從2000年3.415萬億元人民幣增至2004年5.395萬億元人民幣，年複合增長率約12.1%。
集團預計截至05年12月底止，股東應佔溢利不少於2.88億元，每股盈利（加權平均）為0.168元，以現價計，05年預計PE約16倍，以其目前處於高速增長期，股價仍有上升空間，投資者不妨在2.6元附近吸納作中線持有，目標3.1元，跌穿2.4元止蝕。
姚浩然　御泰資產管理有限公司聯席董事
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作者姚浩然為證監會持牌人士，目前持有滙控（005）及和黃（013）股份。