美國總統大選結束後，市場的焦點再次重回美國利率的去向，上周美國聯邦儲備局一如市場預期，調高利率1/4厘，此乃今年6月至今，格林斯潘第4度調高利率。
由6月至今，美國聯儲局共舉行了4次FOMC會議，每次皆調高利率1/4厘，總共調高了1厘，將美國聯邦基金利率由原先1厘的46年低位調升至近日的2厘水平。筆者欲指出，投資者不要看輕格老每次只輕微地調高利率1/4厘之影響，因為每次「加少少」，經一段時間後，其增幅將會構成一定威力，正如近期已不經不覺地將利率調高了1厘。
美國12月仍有FOMC會議，明年則尚有8次FOMC會議，假若格老持續以1/4厘的微調速度行事，則明年美國利率便有重返4厘水平的機會，這與市場預期美國利率重返「neutral」水平相若。由於當聯儲局不用再以低利率來刺激經濟時，美國利率普遍會調至高於通脹2厘以上的水平，此水平被視為不會對經濟構成壓力，同時亦不會助長通脹。以目前美國的通脹趨勢，此neutral的利率水平便大約為3.5-4.5厘。幸好這只是部份美國經濟專家們的預期，很多時預期往往不太準確，但美國利率上升對股市的壓力，相信已靜悄悄地逼近。
近期大量熱錢湧入本港，令銀行「水浸」，故本港的利率不用跟隨美國調升，相反甚至還有下調壓力。惟熱錢大都是來去匆匆，不會長時間在本港停留，正如本年初金管局才頻頻接美元沽盤，但不久卻反方向地大量接港元沽盤。故此，若美國持續調高利率，則相信本港最後亦要跟隨。