買賣認股證的人，可能會覺得認股證莊家的開價有時會太闊，這會否代表莊家們牟取暴利呢？特別是一些熱門藍籌股的認股證，正股的擘價明明只是1個價位，但是它們的認股證擘價竟然有幾個價位，是否代表莊家存心「搵笨」？
其實要下批評之時，要先看看香港股票的價位制度。股價在不同水平，每1個價位也不相同，以滙控（005）為例，股價在125元左右的水平，每個升跌價位會是0.5元，大約是股價0.4%。但是滙控認股證的價格很少會有3位數字的，所以其價位升跌不會是0.5元那麼多，何況很多滙控認股證價格都在0.5元以下！

不會跟足正股起伏

假設有1隻滙控認股證，10份認股證兌換1份正股，而現時認股證價格只是0.25元，那麼其價位會是幾多？按照現時交易所的規定，價格在0.25元左右的股份，一個價位會是0.001元，亦即0.1仙。1個價位相對認股證價格計算，相等於0.4%，與正股價位比例相若。
假設此例之中，滙控正股升了1個價位，即0.5元，那麼認股證價格要升多少才合理？以10兌1兌換率計算，正股升0.5元，相等於每份認股證升了0.05元。如果化回其價位0.001元，便等於50個認股證價位！
現時交易系統只能顯示現價買賣，各5組共10個價位買賣狀況，但假若正股升跌一個價位，在大利市機上認股證便會出現跳價成交的情況。當然，這個例子是假設認股證價格是跟貼正股價格的波動（亦即假設對沖比率是1），但現實市場價格那麼便宜的認股證，其價格一般不會跟足正股股價波動，因為他們多是價外證。但要留意此例正股每升跌1個價格，是相等於認股證價位的50倍，因此，就算現實生活中認股證買賣相差數個價位，其實是很正常的事。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授