中國今天還有外匯管制嗎？很難說。寫這個問題，因為不久前發表《從曾蔭權到劉詩昆》，提到港元轉鈎人民幣不需要等到中國完全解除匯管，跟着說：「這方面，蒙代爾的看法與我不同。我知道他在哪裡有誤解，會向他澄清。」
幾位同學要求我向讀者澄清。有兩點。其一是中國貨幣制度的經驗與西方貨幣政策的困難，解釋過多次，這裡不再說。其二是外匯管制。很多時，希望北京清除所有匯管，我會強調匯管還存在。其實，如果我說中國今天沒有真的匯管，打起官司，會贏。在中國做生意，暗渡陳倉地避開匯管，不需要很「暗」有好些日子了。
翻閱自己的英語舊文，有兩處提到匯管若有若無。其一是一九八八年九月寫的：「很難說在哪個意義上，目前的中國還有匯管存在。」（見《張五常英語論文選》，六九七頁。）其二是一九九七年十一月寫的：「外匯管制仍然官式地存在，但隨時可以繞道而行，花一點額外費用——我的估計是匯款的百分之零點二與百分之一之間——通過漏洞。」（見《張五常英語論文選》，九十二頁。）
可不是嗎？香港人熟知的地上錢莊或銀號，顧客要買或要賣多少人民幣皆可成交，而匯錢到中國去，通過錢莊比通過正規銀行簡便——這些方便有十多年的日子了。巨額款項的出出入入，有灰市可走。北京當局不可能不知道這些活動，只是見到效果可以接受，忙顧左右而已。如果大事壓制，中國的經濟不會有今天。
外資大量湧進中國起碼十年了。有匯管？難道他們發神經？我在《南窗集》數次提及的中外合資合約，清楚寫明，發明專利與商標的使用費，一律可以匯到外地去，沒有匯管。

上述可見，這些年中國有匯管之說不絕於耳，其實政府沒有說要管的，可以做。這樣，灰色地帶多得很。所謂灰色地帶，是政府可管也可以不管。北京不傻，知道發生着些什麼事，但見不到不良效果，反對壓力不大，不管。老外機構一般不敢或不懂得走灰色地帶，出現了我見到的中外合資合約。今天的情況當然比九七年還要寬，只是官式匯管還存在，國內銀行的正規操作出現了千奇百怪的「准」與「不准」，高深莫測，反映着交易費用略高。這是說，官式匯管存在，多了一點麻煩。這樣，說因為有效應所以有匯管，也是對的。
說過了，跟蹤中國的經濟發展，要懂得掌握那裡的脈搏跳動。中國的經濟改革是摸着石頭過河，旁觀者在岸上大聲疾呼，聽到，於是這裡摸一下，那裡摸一下，奇怪是這樣過河可以過得那麼快。熟能生巧吧。
要掌握中國的脈搏跳動，任何法例你要讀到字裡行間。在中國，法例說可以做，一定可以；說不可以做你要細想有哪個彎可以轉，或哪個洞可以穿。政府不堵塞漏洞，多半是默許，不妨調查一下有多少人嘗試過，你多半會發覺自己是最蠢的。美國的情況剛好相反。在美國，法例說不可以做，一定不可以，試走彎路會焦頭爛額；但法例說可以做，往往不可以。後者可見於土地的發展及使用。法例說得清楚可以這樣那樣，但到申請依法使用時，要通過多個部門審核，其中環保最麻煩；更頭痛是要通過聆訊會議，市民聯手反對，你的投資會血本無歸。
朋友，你選哪一種？中西雙方的脈搏倒跳，是奇怪的世界。
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