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布殊失望憂慮危機蔓延
畢菲特:將面對史上最大金融崩潰

蘋果日報 2008/09/30 00:00


國會與政府上周就方案進行馬拉松式討論時,議員曾與「股神」畢菲特通電話。畢菲特向他們說,如果兩黨與政府未能就方案達成共識,美國將面對史上最大型的金融崩潰。
這份被視為美國自1930年代大蕭條時代以來最大規模的金融救市方案,提交國會後,兩黨領袖和議員幾經談判,至前日就方案達成協議。方案由原來只有三頁紙的內容增至106頁,對財政部動用公帑救市,不開空白支票,增加了監督和保障納稅人的條款,再提交眾議院表決。
根據大幅修改了的救市方案,政府將分階段撥出7,000億美元救市,財政部可即時動用2,500億買入金融機構不良資產,總統加批可再動用1,000億,餘下3,500億需經國會審批。救市計劃將由聯儲局和財長等組成的監督委員會監察。
方案亦准政府擁有購入金融機構認股證權,待市道好轉,納稅人也可分享利潤;規定政府買入金融機構「有毒」債券五年後若有虧損,要向業界追討損失;限定受助機構高層薪酬和離職補償金,不會再有豐厚「黃金降落傘」保護等;政府出手救助無力供樓業主,游說按揭貸款機構調低還款。
由於救市行動是政府史無前例的干預行動,國會中不乏議員批評方案草擬太急太倉卒。印第安納州議員MikePence就說:「經濟自由意思是有贏有輸的自由。救市行動將永遠改變政府和金融機構的關係。」有共和黨議員批評政府只顧救華爾街大款。
為免節外生枝和確保救市方案成功過關,喬治布殊周一早上再發表演說,坦言明白這是一次很困難的投票,但呼籲國會通過,「以防止金融危機蔓延全國」,而納稅人又可獲得一系列保障,但布殊亦強調救市方案不能為美國經濟解除所有痛楚,金融體系在未來一段時間,困難仍會持續。
對於救市方案,摩根士丹尼亞洲區主席羅奇(StephenRoach)給原本內容簡單直接只有三張紙內容評級A+,經修訂首階段只可動用2,500億美元救市的版本只給B-,因為規模不足以應付大局需求。
紐約大學商學院經濟學家魯比尼估計,受助金融機構的壞帳及不良資產,可能不只公布的3,500億至4,000億美元,最終更可能高達1.5萬億美元。
財政司司長曾俊華、金融管理局總裁任志剛及財經事務及庫務局長陳家強均認為,方案有助穩定金融市場。任志剛希望方案可紓緩金融市場緊張,但當中仍存在不少疑問,如7,000億美元是否足夠,不良資產流量走向,以及金融構構資本充足程度等。
香港城市大學工商管理碩士課程主任曾淵滄認為,救市方案的關鍵問題是買入問題資產的定價,「太高就是津貼投機者,太低卻令受助機構只能取回些渣」。
中大經濟系副教授關焯照更直指7,000億美元救市只是「短暫的鎮痛劑」,現在出手救市已太遲,美國以至全球將經歷一次痛苦調整。
1.政府買不良資產:
政府斥資7,000億美元(54,600億港元),購買財困公司的按揭證券等不良資產,以令信貸市場回復正常。款項分階段撥出,財政部可即時動用2,500億美元,總統可加批1,000億,其餘3,500億需國會審核

關:可避免銀行為不良資產大幅撇賬,但問題資產將來會低價斬件賣出,政府勢要把損失攬上身
曾:買入不良資產定價是難題,太高就是津貼投機者,太低勢令受助機構只能取回些渣,只能吊命短時間

2.證券保險:
財政部設立保險計劃,承保2008年3月14日前買入的按揭證券等不良資產,由金融業界繳交保費

關:成本轉嫁消費者,按揭息率難低
曾:能穩定人心,但若多一兩間公司出事,保險計劃也會爆煲

3.保障納稅人:
財政部可獲受助公司認股證權,令納稅人在經濟復蘇時獲益;若政府購入不良資產在5年後虧蝕,總統須立法向業界索償,如徵收特別稅

關:按揭衍生工具已無人問津,政府一定蝕錢
曾:政府擁股權會削弱原股東權益,追討損失等於「5年後再整瓜金融界」

4.抑制斷供潮:
政府買入問題按揭債券後,須向按揭貸款機構施壓,修改面臨斷供業主的貸款計劃

關:令美國國民較易接受救市方案
曾:改按揭條件,會令政府買入的不良按揭資產更難翻身

5.限制受助機構高層薪酬:
限制獲救公司頭五大行政人員薪酬和「黃金降落傘」離職酬金

關:市民認為是放過不負責任的人
曾:應該,「自己賭輸了錢,還好意思攞錢走?」

6.監督:
由聯儲局主席、證監會主席、聯邦房屋融資署署長、房屋部長和財政部長組成的「金融穩定監督委員會」和國會監督委員會負責

關:應該,一定需要監督7,000億美元是否用得恰當
曾:應該,不能給財長太大張空白支票

關焯照為中文大學經濟系副教授
曾淵滄為城市大學工商管理碩士課程主任