踏入狗年，港股隨即大幅下挫，全周恒指共下跌了323點，連早前（去年8月-10月）的雙頂支持位15500水平也告失守，當不少朋友估計春節開盤，港股會是雞犬皆升局面，卻想不到反而是雞飛狗走的市況。
在去年12月，港股雖然一度跌破15000點大關，但當時筆者並不太擔心，因為在該段期間的股份沽空量「奇少」，平均每日僅得3、4億元，反映機構投資者及對沖基金並沒有太大「動作」。
可是近日的情況卻有點不同了，港股一連多日的沽空量高達十多億元，同時機構投資者的沽空對象明顯地集中在個別重磅藍籌股及國企股之上，反映他們正有所圖謀，正如上周五，筆者已在本欄指出，港股的沽空量大增，市況將會較為波動。
另一方面，上周五恒生指數期貨的未平倉合約高達11萬5千多張，此數量若在月底時出現，則不算太多，但在月初出現如此大的未平倉合約張數，便有點不尋常。因為以月初（每個月的首5個交易日）計算，此乃去年10月以來，較大的未平倉合約數量。筆者察覺，未平倉合約數量趨勢的轉變（註：不包括月底結算時所引發的轉倉、掉期等活動，促使未平倉合約大增的因素），往往是大市走勢將會逐步改變的先兆。
筆者估計，大戶們不會這麼快便推低大市，但卻正有此部署。相信較大機會是，港股真正的調整會在滙控（005）公布業績前後才出現，短期大市應該是有波幅，而沒有真正的「下插」。

中石油考驗20日線

國企股方面，本周國內的股市便會復市，綜觀過往多年（以上海A股指數計算），國內股市在春節假後復市，大都有短時期的不俗升幅（但不一定在復市首日出現，此點大家宜注意），相信屆時亦對國企股有一定利好作用。
筆者認為，隨國企股業績公布期逐步逼近，投資者開始回歸基本面，市場轉至關注國企股的估值，例如PE、盈利增幅等因素時，相信屆時便是國企股真正調整的開始。
上周五，中石油（857）亦出現大幅回落，筆者察覺其20日線頗具參考價值，由2005年1月至今，每當中石油失守其20日線時，皆是鞏固或調整期的開始，近日中石油的20日線暫處7.20元水平，且看短期中石油能否穩守此線。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。