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財來自有方:投資新興市場先讀歷史

蘋果日報 2006/09/24 00:00


上周三從電視新聞中看到泰國總理他信在「政變事件」發生後的首次講話,說話頗幽默。他說:「當我來出席這個聯合國會議時是泰國的總理,想不到現在我已經失業了!」事發於上周二晚上十時左右,一個名為「泰國國家管理改革委員會」的組織成立,宣布接管全泰國政權,並宣布全國進入緊急狀態。
直至11時,軍方已經控制了泰國所有重要的政府部門,並解散泰國最高憲法法院和泰國內閣,把他信拉下台。短短兩個小時,軍方就把他信掌握的5年政權沒收了。受事件影響,翌日泰國證交所停市,亞洲股市普遍受影響,泰銖兌美元亦錄得自2001年起最大的單日跌幅。
政變頻生股市遭殃
泰國是個政變頻發的國家,單是上世紀70年代到90年代,泰國已先後爆發多次政變,當中包括1971年陸軍元帥他儂.吉滴卡宗執掌大權,廢除憲法,解散國會;1973年學生領導起義,推翻了執政者;1977年泰國軍政府挫敗一場由差拉.希蘭亞西裏將軍領導的政變,差拉和約300人在政變中佔領了4座政府和軍事建築;同期10月,海軍上將沙鄂.差羅如領導了一場不流血政變,政變成功後任命江薩.差瑪南為總理。還有1981年、1985年以及1991年的政變等,直至最近15年,泰國的政局才開始穩定下來。
在近3年來,新興市場吸引了不少投資者的目光,因為區內提供可觀的投資回報;就如這個亞洲單一國家泰國,2003年泰國股票基金年內便錄得逾倍的升幅。即使今年5月環球股市下跌,新興市場股票一度成為重災區,但投資者對新興市場的信心很快便恢復過來。目前,多個股票市場都朝着新高進發,流入新興市場的資金亦很快回籠。
系統性風險須留意
根據世界銀行最近發表2006年《全球金融發展》統計,在油價高漲、利率走升的不確定因素下,去年流向新興國家的資金仍增加940億美元。目前全球外資投資在新興市場股票的淨額達64億美元,並有金額達2375億美元的直接投資。此外,區內股票總值在短短3年間,竟成長近3倍之多,可見新興市場的熱門程度。
新興市場的回報固然吸引,但投資者仍要注意其「暴升暴跌」的特性。事實上,歷史教訓就在不久前發生,但人們很容易就把它遺忘,如1994年墨西哥幣值暴跌、1997年亞洲金融風暴,1998年俄羅斯政府宣布無法履約還債等。
在這些事件發生前夕,投資者對於新興市場的展望也非常樂觀,完全沒想到危機就在角落。投資新興市場最大的風險來自系統性風險,包括政治風險和國家的信貸風險,還有滙率風險、股票流動性的風險等,都是值得投資者考慮的。
莫健歡 常務董事
凱萬資產管理(亞洲)有限公司