敝欄既為《暢談滙債》，當然不應只談滙不論債，尤其是中央剛宣佈在港發行國債。
在港股每日成交600億元的對比之下，60億元（人民幣．下同）的發債總額怎說也不算多。觀圖可見，打從美元兌人民幣自去年中橫行至今，本港人民幣存款總額亦大幅回落，但至今仍有500餘億元（見圖）。不過，當中有相當部份是定期存款，可以隨時買債的活期或儲蓄部份實不足400億元，加上銀行要符合準備金、流動性等要求，實際上可用的應再買少見少。

大戶買入套息

然而，最早一批在港發行的人民幣債券快將或已經到期（見表），即大抵已釋放接近100億元於市場（中銀的30億元中有部份明年才到期）。
換言之，是次國債的潛在買家資金應不下400億元，只要當中有近兩成有意購入，便已出現超額認購。
兩成購買力會否有所高估？
肯定不會。因為目前人民幣存款利率低得可憐，僅0.8厘，是故只要國債息率達1厘以上，即使散戶不買，有需要持人民幣的大戶（包括銀行）亦肯定會買入來套息。

散戶安全投資

散戶應如何看待是項投資？
很明顯，這與買公用股或澳元收息不可同日而語。港人長久生活在二手債市不活躍、資金苦無出路的環境之下，不是擺放於定期存款，便是炒樓炒滙炒股票。外人看來，這是不正常的，因為全球多國皆會發行國債，即市民借錢予政府，而這往往是個人資產組合中佔最大比重的──因為其息率不如定期存款般低得可憐，風險卻不如股票般驚人。此等中間落墨的資產，理應適合大多數中游人士，是次發債屬好的開始。
美滙指數已明顯爆落，在金價牽頭下，目前可謂雞犬皆升，尾聲近矣。此時發債，會否是資金救星？
羅家聰
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