港股與A股經歷了極度波動的一天，尤其是上證綜指一度失守1900點關口，令整體氣氛急轉直下。以昨日幾近單日轉向的走勢，入市買貨的未必會是散戶，令市場聯想到「國家隊」或已入市支持A股。不過，人行仍未願意放水，A股後市走勢料續反覆。
事實上，經過6月份急跌後，要說A股否極泰來仍言之尚早，最大問題是中央新領導層對於銀行體系的改革如此堅定，代表人行就算下調存款準備金率，都可能是一次起、兩次止，大型銀行的貸款或仍十分理想，但中小型銀行會面對銀根的壓力，要解決之前潛在壞賬問題後，這些銀行之貸款才可望回復正常，對於中小企業而言，絕對是一個壞消息，同時亦會令A股市場持續出現波動局面。

港股反彈力料較強

恒指已跌穿20000點心理大關，技術形態依然疲弱，不過由於美電處於7.75水平，反映資金未有流出的迹象，現在要留意是期指結算後的外圍變化。如果外圍沒有轉壞，恒指的反彈速度及幅度應該較A股理想，惟現階段仍是觀望為上。
另外，近日有分析認為，美國聯儲局就算減少買債，亦不會在短期內加息，而且加息周期亦會較原先預期為慢，可能要到2016甚至2017年才會加息，故此原先大家憂慮加息會影響本港資金流向，似乎有點反應過敏。
當然，如果加息憂慮下降，理論上之前跌得較急的本地地產股會受惠，但若論投資價值，則可能是內房股，因為內地樓價似乎沒有下跌的趨勢，只要沒有過份的投機活動，相信中央亦不會太嚴厲對付樓市。近日內房股急插，主因是市場擔心收水影響負債較高的股份，但我相信內房企業早有先見之明，才於年初急於發債集資。因此，目前內地缺水，對內房股的實際打擊未必如想像般大。

陳永陸
獨立股評人