環球央行爭印銀紙，導致有形資產受惠於貨幣貶值。筆者今期分析貴金屬投資前景及因果關係，以了解其長線趨勢。
歐債沒完沒了，原因在於負債國綁在歐元枷鎖，無印鈔能力，英美有力控制自己貨幣，一早已數輪QE；最近，歐元區亦繞過制度障礙，間接開動印鈔機（LTRO），於是，所有美歐經濟體系都透過央行，以近乎免息借錢給商業銀行，購買無人問津的國家債券，去延續政府大花筒式福利開支。這個「鐵三角」紓緩短痛，但央行資產負債表無限膨脹，稀釋幣值購買力；但同時沒有解決病源，最終內憂外患，市場對幣值失去信心，繼而整個系統倒下……

樓市泡沫應爆未爆

以上悲觀的結局，未來數月未必發生，但難保兩三年後不會悲劇收場，這是越來越多人看好貴金屬的最重要因素。
市場機制失靈，游資亂竄，泡沫一個又一個。為了通脹滅債，各國製造長期負利率環境，托住本應爆破的樓市，但是一個有史以來最大的債務泡沫，不是一年半載內可以靠通脹解決，各國未來政策將是：「負利率常規化以防通縮，貨幣貶值以保競爭，財赤持久化以補內需。」投資市場將會持續波動，受政策影響程度有升無跌。
低利率與通脹長期共存，故金價上升亦會持續。不幸的是，美國政府為做好門面功夫，不斷地為通脹數據「減磅」，致使過去30年來公佈的數據，越來越與國民實際生活所體驗的通脹水平脫節，亦為金價大牛市之主因。貴金屬到底還會升多少？下期再談。

王震宇
Bricks&Mortar分析員
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