香港交易所改革上市機制從兩大方向著手：增設創新股及優化創業板。對細價股投資者來說，無疑最關心相關改革一旦實行，對殼價的潛在影響。

就創業板殼價而言，諮詢文件提高現行上市門檻。例如現金流規定從2千萬增加至3千萬、上市時最低市值及最低公眾持股市值增五成至1.5億及4千5百萬、控股股東禁售期延長多一年（上市後首年不得售股，第二年可售股但須保留控制權）。招股機制上更謝絶全配售，改為最少有10%作為公開發售。

上市門檻提高，將來符合條件上創業板的公司減少，製造殼股更困難，而招股機制引入公開發售，亦增加「圍飛」成本，減少貨源集中導致股價大上大落的機會。

驟眼看對創業板殼價有利，惟新方案下，創業板不再視為主板的「踏腳石」，轉主板要求提高，現行簡化轉板申請程序不再適用。將來轉板須有最少兩個完整財政年度的帳目，並委任保薦人及刊發上市文件，轉板成本大增，甚至乎於過渡期內，創業板上市後主營業務或控股股東曾變更的公司，已將當成主板新申請看待。這些措施必然打擊買殼意欲，影響難料。

梁杰文

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