人行昨日突然加大放水，以逆回購九百億元人民幣為金融體系注入資金，即令A股反彈。對於A股的大勢分析已提過不少次，總之在放水的大氣候下，經濟數據越差，股市越有憧憬。上周五收市後，有一些惡搞貼文指人行降準及減息，之後在手機網絡不斷瘋傳，閱讀者信以為真。然而，觀乎近年人行貨幣政策越見成熟，即使是放水，也可以透過不同的渠道進行，未必一定降準減息。
例如上月人行不是用傳統的常備借貸便利（SLF），反而是中期借貸便利（MLF）。雖然兩者都是基礎貨幣投放，但前者期限只有三個月時間，不可延期，給銀行短線周轉，但制約中長期放貸。反之，MLF雖然期限同為三個月，但到期後較容易延期，變相降準。

人民幣短線或回調

由此可見，人行表面上仍未大力放水，但早已透過其他渠道將資金滲入銀行體系內。這也解釋了為何A股暫時仍處於高位整固之勢，而沒有深調的誘因。
另外，由於人民幣高位回落不少，近日另一市場焦點是人民幣貶值問題，甚至有人認為當環球貨幣全線貶值下，人民幣無可避免跟跌。無可否認，再放水及減息的憧憬下，人民幣已面對短期下調的壓力，但大家不妨將視線拉闊一點，不難發現去年人民幣兌其他貨幣都升了不少，在一個大升浪下，要調整也是正常。至於會否跟隨其他貨幣大調整，我認為暫時機會不大，始終中國在外資眼中仍屬吸引，只要中國仍保持經濟動力，市場對人民幣仍有需求的，只是我們不應盲目地賭人民幣單邊升值。

陳永陸
獨立股評人