環球股市過去5年基本上都是科網股的天下，市場由懷疑泡沫成形，到全面擁抱泡沫，科網股已由炒作憧憬變投資主調。不過，在這演變期間舊經濟股仍不時借機反撲，藉口離不開各國加大力度放水、中國大興土木、及憧憬金融監管放寛等，惟舊經濟股風水輪流轉的戲碼，往往都以「短癮」收場，暫時還未出現真正成功的反攻。

早年港股的新經濟股熱捧指標，只有騰訊控股（700），騰訊近5年只出現3次較明顯回吐，首先在2016年10月至12月，當季騰訊回吐近11%，反而當時的舊經濟代表滙豐控股（005）則逆向升近9%。那個年結季度市場的新舊經濟股交指，是由於預期美國逐漸「收水」及內地加碼基建等帶動，當時不少基金都作出換馬變動，惟操作明顯只屬短線，翌年騰訊旋即重拾升軌並重新成大市焦點，更加一口氣連升13個月。

騰訊其餘兩次回調在2018年的港股大調整年，以及2019年中。2018年騰訊全年瀉近23%，恒指則跌不足14%，當年資金避險本地收租及公用股，如太古（019）及中電（002），另外石油股中石化（386）亦逆市狂飆，惟這一浪反撲只限個別具避風作用的股份，舊經濟股未見全面強勢。至於2019年中大市縈繞在中美貿易談判之中，內銀及內險等板塊一度借談判好消息走高，但動力往往只以月計、甚至僅數周，一直未能成氣候。

記者：投資組

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