亞洲多國在97年金融風暴中吸取了重大教訓，因此在08年的海嘯後能很快地復蘇。當中，東南亞多國的股票市場今年也表現強勁，但曾被投資者視為可和中國製造業競爭的越南，卻是一個風險較高的國家。
由於國家對資本賬的管制比較寬鬆，大量金融資本流入，導致越南對外圍經濟十分依賴。在全球經濟環境良好時，有巨額逐利資金湧入，大量機械設備及原材料進口所造成的貿易赤字，亦能被很好地彌補。不過，在全球或其國家經濟環境不穩時，資金迴避風險而迅速地撤離，問題即暴露無遺。目前，越南就是處於如此境地。
12月15日，穆迪將越南政府債券評級由Ba3下調至B1，前景維持「負面」，主要是考慮到越南當前令人擔憂的儲備狀況，貿易、財政「雙赤字」依然嚴重，越南盾巨大的貶值壓力以及國內越趨嚴重的通脹。此外，多家評級機構和眾多投資者亦對越南政府的政策取向和施行能力感懷疑。

穆迪降政府債評級

不過，最迫在眉睫的是越南最大國有船廠Vinashin（越南船舶工業集團）目前債務纏身，瀕臨破產。據估計，該集團欠債至少86萬億越南盾（約44億美元），相等於越南去年國內生產總值的4.5%，而2007年安排的一項銀團貸款，首筆6000萬美元本金償還額將於12月20日到期。雖然Vinashin已尋求延遲償還，但銀團內部對此出現分歧，可能不會批准。而且，越南政府也一改8月初時的口風，表示不會出手救助。
究竟Vinashin何去何從，不僅是該公司的問題，更是越南整體狀況的寫照，一旦出現債務違約，不但Vinashin自身破產，越南的外部融資環境也會更加困難。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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