當年今日

鄧聲興專欄:買新輪用新策略

蘋果日報 2002/01/25 00:00


近日不少投資者查問在新備兌認股證條例下,投資備兌證的策略是否有改變?無可否認,在新條例下,備兌認股證的玩法將有很大改變,過往我們經常強調,投資備兌證時必須選擇流通量大及成交量高的認股證,因為不少成交量低及流通量差的備兌證之買賣差價會很闊,故此就算表面上引伸波幅、溢價及槓桿比率吸引,但因為缺乏交投,故最終成交價亦未必能反映出備兌證的合理價值。不過在新例下,由於有莊家提供買賣報價及製造流通量,故上述問題已不是選擇備兌證的首要條件,反而我們更加要着重備兌證本身的數據是否吸引。

揀輪最重引伸波幅
在新條例下,發行人不需要符合最少100名投資者認購及最少必須售出85%備兌證的要求,因此發行人可同時間在一手市場推出多款不同種類的備兌證以供投資者選擇。單是本周已差不多有近100隻不同股份不同種類的備兌證推出,發行人為了在多隻備兌證中脫穎而出,必須利用較佳的引伸波幅、溢價及槓桿比率去吸引投資者,故投資者其實可以細心比較哪一隻備兌證吸引才購入或認購,不需要像過往要高價追入成交量大的備兌證。
選擇備兌證的首要條件當然是引伸波幅,投資者宜參考所屬正股的歷史性波幅(HistoricalVolatility),選擇一些引伸波幅不要大幅高於歷史性波幅的認股證。
如屬價外股證,最好選擇一些行使價不要離現價太遠或選擇較接近正股目標價的認股證,到期日則最好為3至6個月。