聯儲局數字顯示，8月底至10月中，儲局資產債表上升近兩千億美元，市場立即憧憬聯儲局推行QE4，局方雖然矢口否認，惟資產負債表騙不了人，減息周期已展開，連帶縮表亦不存在，加上環球同步放水，9月歐央行宣布推出新一輪量化寬鬆，日央行則隨時放水，加上人行亦進行2500億元人民幣逆回購，貿易戰令全球由收水變放水，投資組合隨時要重新分配，今期投資導航精選三大受惠板塊。

翻查過去美國聯儲局三輪量化寬鬆的往績，恒指不能直接受惠，即使期間曾炒上三萬點，最終還是白忙一輪。反而，個別板塊對量寬較為敏感，港股中的受惠股離不開三大範疇：債重股、濠賭股及科技股（見表），亦大致符合量寬受惠的準則。

寬鬆的初心，是透過央行印鈔，令原本資不抵債的企業能撐過去，以超低息、央行買債為市場提供流動性的方式為企業續命，務求避過危機並令經濟重拾活力。直線聯想當然是銀行股最受惠，惟參考過去表現，銀行股股價卻未有最受惠於量寬，反而其他債重股受惠低息環境，股價水漲船高。港股的傳統債重板塊為紙業股及航空股，其中航空股收入為人民幣，利息開支為美元，美國量寬對其影響直接。其中，玖紙（2689）、理文造紙（2314）及東方航空（670）在QE1時大幅上升4至7倍，主要因為金融海嘯時跌得太低殘，及後兩次QE的表現則稍為遜色。債重股今年受市況及縮表等因素影響，表現較差，倘聯儲局持續減息周期及擴大資產負債表，三者有望翻身。

若買放水替代股，相信賭業股命中的機會最大。三輪量寬中，賭業股皆直接受惠，當時更正值中國四萬億救市及歐央行量寬，背景跟現時相似，中國資金泛濫需要出口，賭業股便最受惠。其中，銀娛（027）在三次量寬中皆升，絕非巧合。在環球貨幣再度邁向寬鬆的情況下，預料中國的高官及富豪再度尋找資金出口。摩通報告指出，現時賭股對長期投資者而言是買入良機，現時的低潮只是暫時性及周期性。

量寬期間孵化不少創科公司，最終雖然未必隻隻能有盈利，但資金泛濫對需要長時間投入資金進行科研的公司有幫助。類似的氣氛亦傳染到港股，醫藥股的表現較穩，中生製藥（1177）及石藥集團（1093）曾有好表現，不過，若未來持續放水，兩者亦未必能有相同表現，因為醫藥股今年長升長有，中生製藥更已升超過1.1倍，基數較高。

此外，三輪量寬中，中資建築建材股的升勢亦強勁，其中中國建築（3311）、亞洲水泥（743）、中國建材（3323）皆在量寬期間股價曾升，主因卻是同期中國推行四萬億救市措施，加上當時中國發展亦需要大量基建，惟現時中國未必會重複大規模救市方案，基建再投入對刺激中國經濟的能力亦遞減，建築建材股受惠程度亦相應下降，預料不會重複。

至於美股，科技股更直接成為巨無霸，Netflix、Tesla及Facebook股價皆升，雖然企業本身各有競爭優勢，但量寬則創造了平錢的環境，讓科技股借貸作科研，甚至作回購推高股價，Netflix宣佈舉債融資20億美元作原創節目，Tesla 7月時被指發債被穆迪評為B3垃圾級別，市場認為將出問題，一旦資金重回泛濫水平，此類問題又會一掃而空，吸引投資者以平錢買夢。

記者：投資版

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