點股壇:聯泰候1.4元低吸 - 齊明

蘋果日報 2013/01/09 00:00

f001點股壇

聯泰控股(311)收購Ocean Sky,股價曾升23%,收市仍升16.8%,反映聯泰買到平貨。
收購代價5500萬美元(下同),附有調低條件,但不少於3575萬元。Ocean Sky為新加坡成衣貿易商,於越南及柬埔寨設有生產線,2011年盈利1540萬元,增長15.8%,2012年首三季盈利1220萬元,按2011年往績計,收購PE 3.57倍,按2012年首三季業績推算則為3.38倍,Ocean Sky在重組中,包括剝離香港物業。
聯泰主業成衣,包括毛衣,亦生產手袋及經營物流,去年進行多項收購,包括針織廠、鞋業及成衣合營公司,針織廠位於東莞,可獲聯泰的資源妥善分配及精簡業務,收購鞋業PE僅4.13倍,並可帶來交叉銷售而擴大客戶基礎。收購成衣合營公司方便業務整合,現有一歐洲客戶要求聯泰於柬埔寨生產,使貨物銷往歐洲享有關稅優惠,收購Ocean Sky,將受惠柬埔寨產能增加。
目標2.2元博升51%
去年上半年,聯泰盈利增長58.8%,主要是為Coach(6388)設立手袋生產線帶來相當貢獻,成衣營業額減,而利潤則因優化生產而稍增,毛衣受季節性影響而虧損,下半年將回正軌,已擴展至相機袋業務,預期成衣下半年有理想業績,手袋業將成為增長動力。去年3項收購於下半年入賬,有利去年業績錄得強勁增長。
收購Ocean Sky預期於年中完成,而財政狀況將由淨現金1770萬元轉為淨借貸3730萬元,淨借貸權益比率約12%,財政狀況仍然良好。
聯泰交投不太活躍,易為人忽略,以低價收購即受追捧,成交大增,現價1.46元,預期PE 5.8倍,息率8厘,PB 0.6倍,因裂口急升,預期仍有反覆,但有貨者仍可持有,無貨者可候1.40元或以下吸納,預期現年PE降至4倍或以下,中線目標2.20元,潛在上升空間51%。

齊明