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點股壇:持續收購成渝發展意向鮮明 - 齊明

蘋果日報 2008/09/30 00:00


四川成渝高速(107)中期業績增長佳,股價反覆向上,表現勝於同業,並擺脫弱勢。
上半年成渝盈利2.91億元人民幣(下同),較上年同期增長36.3%,每股盈利11.4分,不派中期息。
成渝主要經營成渝高速及成雅高速,期內均受雪災及地震所影響,成渝高速為四川主要高速,影響尤甚,車流量曾明顯下跌,而震後對賑災車輛亦曾免費通行,使通行費收入也受影響。此外,去年底開通的遂渝高速,對成渝高速構成一定的分流,有關影響佔通行費收入約10%。
貨車計重收費利好
另一方面,成渝高速位處四川經濟發達地區,未受地震直接破壞,經濟發展受影響相對較輕,恢復較快,加上去年6月起開始執行貨車計重收費政策,而貨車佔車流量40%左右,對通行費收入有利,期內日均車流量雖跌4.23%,而通行費收入增9.75%,淨利潤增長達27%。
成雅高速也受天災考驗,而川西經濟穩定增長,旅遊業興盛,亦受貨車計重收費政策所推動,期內日均車流量增長3.09%,通行費收入增29.4%,與成渝高速的比較,是成雅高速不受分流影響,因而淨利潤增長34.6%。
上半年成渝盈利的強勁增長,主要是反映貨車計重收費的利好,足以抵銷分流及天災所帶來的打擊,下半年的計重收費持續,但去年6月已開始,因而下半年的增長受制,但成渝高速的分流已穩定,亦不再受天災所影響,下半年將較為穩定。
該項計重收費政策,於去年6月推出,已給予正常裝載的貨車優惠,通行費減收20%,優惠將於09年6月1日終止,反映計重收費的政策,於明年的通行費仍可帶來一定增長。
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回報率可逐漸轉佳
成渝已協議,收購成樂高速,代價將以A股集資支付,發行A股已獲批准,正進行發行前相關工作,除收購成樂高速外,已訂意向書收購遂渝高速及成南高速,正進行收購前期準備工作,計劃於明年底完成收購,詳情有待公佈。
成渝的收購計劃持續,是看好的原因,股價1.69元,預期PE7.4倍,而持續收購將帶來增長,回報率逐漸轉佳,可候低吸納看中線。
齊明