期權引伸波幅在上周五進一步下跌，戰友的3月14000C空倉，結果賺了80點，同期沽期指還要輸，福至心靈，成為勝負的關鍵。
這個現象並非香港獨有，其他資產市場的引伸波幅亦於上周開始下滑。3月初一度有世界末日感覺，當時金融股直線暴跌，繼而有聯儲局買國債、收購毒資產計劃公佈等突發事件，令期權作為保險的需求大增，4月看來一定不及3月精采，最重要是一大班交易員在升跌過程中受創後會大減持倉，會減低挾倉的力度。
引伸波幅下跌，意味暫時是反覆緩步上升的機會較大。期權偏平，投資者覺得市況並不危險之外，亦有可能是有一班人倉位甚吉，不想高追便改以沽出認沽期權作為基本注建倉，所以從這個現象去推敲，仍有再升的水位。這個4月和去年4月可能甚似，都是經歷過極度恐慌之後心情平復，去年是貝爾斯登事件，今年的金融股暴瀉，情況甚至是有過之而無不及。既然去年3月低位可以守住兩個月，借古鑑今，估計也有一段兩個月穩定期。
市況將會趨向更沉悶，自己其中一個策略是以期權長短倉應戰。沽出恒指Put，買入一些處於偏高水位，而尚未公佈業績的股票Put。希望選股眼光可以帶來回報。甚少這樣一長一短，因為實在太怕引伸波幅進一步下滑。

港股4月趨沉悶

上周五美股的回落，應該只會被看成正常獲利回吐，港股今日會平穩，唯一是商品股會較弱，要避開紫金礦業（2899）之類。今次不外是熊市大反彈，但淡友要重奪優勢，不妨耐心等待股票上升供應的契機，1月初一役就是如此告終。由於先有亞鋁，再有中新（563），債券持有人輸到怕，中國民企想再舉債難度頗高，難得股市回暖，一定把握機遇集資以求自保，屆時才是積極造淡好日子。
黃國英
作者黃國英為證監會持牌人士
電郵：mailto:[email protected]