【抗加息攻略】林一鳴︰縮表令股樓受壓

美國聯儲局即將宣佈縮減資產負債表，須警剔引發走資風險。資深投資者林一鳴表示儲局縮表有機會觸發本港市場資金迅速流走，令股樓兩市受壓。

林一鳴美國已加息4次，本港仍未跟隨美國加息，令港美息差問題越見嚴重，屬不良現象。影響香港按揭息率走勢的1個月香港銀行同業拆息（HIBOR）仍偏低，報0.41厘。現時HIBOR跟同期倫敦銀行同業拆息（LIBOR）息差為0.8厘。林又指若HIBOR跟隨LIBOR走勢，HIBOR合理水平應為1厘。

林一鳴預期美國落實縮表，將刺激本港同業拆息上升，直接影響本港樓市。他續指本地銀行業欠動力借出貸款，傾向為房地產或樓宇買賣承造按揭，使大部份資金欠出路。隨美國加息進程持續，加上港元與美元掛鉤，本港息率不能按兵不動，估計美國再加息多兩至三次後，港息必須跟加。

林一鳴認為目前儲局縮表最理想時機，尤其美國經濟、失業率與股市表現俱佳。2008年金融海嘯後，儲局向市場注資期間，透過公開市場操作買入美國長短國債、按揭抵押債券和其他商業機構發行金融資產，令資產負債表也擴張起來，規模從金融海嘯前約9,000億美元膨脹至4.51萬億美元（約35.1萬億港元），規模相當於港股31.2萬港元市值。

儘管儲局資產負債表幾何級擴張，當中「印銀紙」技倆就是靠負債。據儲局公佈最新資料，截至上周五（15日）一周，資產錄4.471萬億美元，負債為4.430萬億美元，淨資產為410億美元，佔資產總額僅0.9%，反映儲局負債高，面臨極大風險，因此有必要把資產負債表縮減。林一鳴舉例指解釋儲局現刻處境，「譬如有個人袋中有1萬，睇起上嚟身家好似有100萬，但原來佢欠債99萬。」

事實上，儲局今年6月議息聲明的附件簡述縮表操作，儲局不會出售持有國債等資產，而是國債等資產到期後，回籠資金將不再投回市場。儲局不會急步縮表，每月最多贖回60億美元國債，並每三個月提升額度一次、每次60億美元，持續12個月後，直至每月贖回金額達300億美元。另外，儲局也每月贖回按揭抵押債券（MBS）最多40億美元，每3個月提升額度一次、每次40億美元，並持續12個月，直至每月贖回金額達200億美元。此舉將令美國銀行業存放於儲局儲備減少且低於現有水平，惟仍較金融海嘯水平高。

記者︰伍詠雯

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