今個禮拜全球焦點在中國再推出另一個退市措施，令市場擔心今年會否發生全球同步退市？
上個禮拜提到救市和退市，可分為傳統的和非典型的，不要以為退市就等於加息，反而要留意那些非典政策；很湊巧，幾天後美國聖路易斯聯儲主席就以同樣論點提醒市場。停止非典的救市政策會比傳統政策早，不要以為沒有加息就沒有退市，但停止非典政策難度更大，而且不要低估對市場的負面影響。當然，我認為美國經濟會持續疲弱，使退市相對緩慢；反之，中國經濟還沒爆破，退市速度相對更快。

雖然美國退市較慢，但不等於不會「水退」。最近美國貨幣（M1和M2）增長已大幅減少，廣義貨幣M3甚至估計會有負增長（圖一）；圖二更清楚看到，M3可能從去年中已開始慢慢下降。未退市，水先退，反映信貸收縮仍然持續。美國政府退市慢未必是好消息，可能是政府比市場更清楚看到貨幣和信貸緊縮的面貌。
我的新書上月在內地以簡體字出版，反應理想，先答謝所有為我寫序的前輩和朋友，包括曹仁超、巴曙松、張化橋、中大社科院院長李少南，和其他內地的朋友。也要感謝出版商為我安排在北京清華大學的演講，當晚有不少學生因演講廳滿座而站着聽了兩個小時，度過一個交流良好的晚上。
黃元山
中大全球政經碩士課程兼任講師