【國泰重組】國泰或獲政府持股6% 兩觀察員入局 分析:恐削太古權力 加劇篤灰文化
國泰國航太古
【新增影片及更新內容】國泰(293)公佈390億元資本重組建議,由政府「揼水」273億元,國泰供股集資117億元。重組建議包括向由財政司司長法團全資擁有公司Aviation 2020 Limited,發行優先股和認股權證、以「11供7」方式供股,以及建議由政府提供過渡貸款融資。緊隨資本重組完成後,假設供股獲全數接納及政府行使所有認股權證,政府將持有國泰6.08%股權或約4.17億股,而太古、中國國航、卡塔爾航空持股佔比將由目前的45%、29.99%及9.99%,分別減少至42.26%、28.17%、9.38%。中國國航、卡塔爾航空及政府持股合計將達43.63%,超過太古持股的42.26%。
財政司司長陳茂波今日在記者會上指,國泰屬系統性重要企業,亦持有寶貴的航權資產,入場門檻非常高,稱今次政府出手僅為鞏固香港作為航空樞紐的地位,「別無他想」。政府將會動用土地基金於外匯基金投資組合的資金進行投資,而優先股股息及認股權證出售的潛在收益料有4%至7.5%回報,高過原本外滙基金回報
他於會上多次強調,政府最終無意成為長期股東,透露投資期約為3年,倘國泰股價上升,可透過出售相當於國泰6%股權的認股權證獲利,惟沒指出售對象會否包括中資。
Aviation 2020 Limited為一家根據《財政司司長法團條例》(香港法例第 1015 章)設立並由財政司司長法團全資擁有的於香港成立的有限公司。只要Aviation 2020繼續為任何優先股的持有人或在過渡貸款中的任何金額尚未償還前,Aviation 2020均有權任命兩名觀察員參與國泰董事局會議,並有權對接管理層及了解訊息。
國泰預計於今年7月13日召開股東特別大會,以批准供股的條款、公司章程修訂及授予一般授權。國泰將於明日早上9時起復牌。
資深投資者林一鳴認為,政府支援國泰為無可奈何做法,因為國泰情況比海洋公園更嚴峻,雖然以觀察員身份進入董事局惹來各方面聲音反對,但已因政治壓力(立法會或其他持份者的聲音)而沒有直接派官員進入私人機構,因為開先例後,將來會惹來麻煩,「會唔會全部變做國企呢?」
被問及將來認股證售予哪些資金的機會較高,他認為要視乎那些資金願意投資。他續指航空業不是吸引的業務,機票在過去30年漲幅不高且成本高,所以從投資角度而言,有興趣投資航空的人士只可能是政府(包括國企)、內地斥資的航空公司如國航,以及其股東太古,前兩者則會削弱太古的權力,但公平而論,「政府唔要,國航唔要,仲有邊個要?」又指在是次事件上政府未非站於有利位置,只是「唯一」辦法,從投資角度,各方面回報都不吸引,形容近年業務營運「好一般」。
本身為國泰前機師的公民黨立法會議員譚文豪認為,國泰在疫情下每月虧蝕,情況若持續,難免「執笠」,故明白政府為何出手拯救國泰,但他質疑為何注資的涉款較國泰巿值更大,要求當局交代計算方法,亦批評政府以繞過立法會撥款方式注資300億,令立法會無法監察與審批,而國泰會向政府發行優先股,譚認為只是「巧立名目」,質疑國泰若破產,政府所有投資會化為烏有,「又或者只會好似海洋公園咁樣,話唔注資都唔得」。
譚文豪也質疑,政府打救企業先例一開,是否代表他日大型企業若有需要,「政府又會咁做(注資)?」而國泰獲政府注資後未有承諾不裁員、不減薪,譚直斥:「咁政府仲做乜要借錢畀佢?不如執咗咪仲好」,指政府應在注資國泰時加入要求不裁員、不減薪的條款。
對於政府派出兩名「觀察員」進入國泰董事局,譚文豪指政府委任董事成員時,只會選擇友好以及願配合港府和中共路線的人士,質疑屆時若委任兩位親中人士做觀察員,「只會令國泰早前嘅篤灰文化、或者剷除異己嘅行為更加變本加厲」。
優先股及認股權證發行方面,集團將向政府發行總金額為195億元的優先股,每優先股發行價格100元。優先股股息率隨年數遞增,優先股及認股權證發行日起計滿3年的年利率為3%,滿4年年利率為3%,滿5年年利率為7%,餘下年期為9%。股息將每半年支付一次。國泰可以隨時贖回全部或部分優先股,其總金額等於每股優先股100元的發行價。
政府將有權以認股權證行使價4.68元,認購不超過4.17億股股份,總行使價為約19.5億元。該等認股權證或該等認股權證中的權益,在未經國泰事先書面同意前,不得出售、轉讓、抵押或以其他方式處置予任何競爭者或主要股東。
陳茂波今日在記者會上多次表明,無意長期持有國泰,又指今次注資國泰屬中期投資,「點都要3幾年」。他解釋,因為政府持有的優先股股息率頭三年為3%,其後按年上升,故國泰越遲贖回,成本越高,政府亦希望國泰盡快贖回優先股。
此外,國泰建議以每股供股認購4.68元,每11股現有股份獲配發7股供股股份,為集團集資約117億元,每股供股價較停牌前股價8.81元折讓約46.9%。供股股份數目涉25.03億股,供股完成後經擴大已發行股份數目為64.37億股,供股數目佔經擴大的已發行股份總數約38.9%。包銷商為摩根士丹利、中銀國際、滙豐及法巴證券。太古、卡塔爾航空及國航均承諾供股,供股將於8月11日完成。
政府亦將向國泰提供78億元過渡貸款,協議日期起至多12個月內可提取一筆或多筆貸款,到期日為每筆貸款於提款日後18個月到期,年利率為高於香港銀行同業拆息利率1.5%外加須於每次提款時支付的預付費用。國泰的某些飛機及相關保險將以Aviation 2020 Limited為受益人用來提供抵押。
太古已向政府承諾,其將在如下期間繼續為國泰的控股股東,並會確保國泰不會作出任何行為或任何事,而導致太古不再為國泰的控股股東。
扣除所有預估的重組所需費用後,資本重組建議的預估淨收益為約389億港元。董事目前打算將資本重組建議的淨收益用於一般公司用途。
國泰透露,雖然集團推行了多項現金保存措施,包括將客運運力削減97%、實施高層減薪、推遲訂購新飛機及決定安排較舊的飛機提前退役,以及實施員工自願性無薪假計劃等,但客運收入仍然下跌至去年水平的僅約1%,故意味着集團自今年2月以來每月虧損現金25至30億港元。
除了資本重組外,集團表示未來計劃實施新一輪高層減薪以及第二輪員工自願性無薪假計劃。長遠則再按集團經營模式之各方面作重新評估,並指管理團隊將在今年第四季前向董事局建議國泰集團的最佳規模及形式,以滿足香港的航空旅運需要, 同時保持其財務狀況在穩健水平以及履行其對股東的責任。另外,未來將不可避免地要優化原先為未來運力與危機的計劃。
至於提到為何不救同樣陷入財困港航,陳茂波表示,港航出現財政問題已是相當長的時間,相比國泰於疫情前仍有盈利,只是受疫情影響才令業務受打擊;加上國泰市佔率大,對香港航空網絡的重要性高。國泰持續穩定運作,是維持香港航空業的重要因素之一,在香港的220個航點中,有49個客運航點及14個貨運航點只有國泰提供服務。
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持有國泰29.99%股份的第二大股東國航(753)亦短暫停牌。