國家能源局去年底規定2015年天然氣消費量，達2,300億立方米，較2010年增92%，當中約1,760億立方米來自國產天然氣，並要增加管道建設和油氣儲備，擴大供應覆蓋面，令使用人口數目由2010年1.8億，增加至2015年的2.5億。
現時天然氣佔內地一次性能源比重約4.6%，跟國際平均水平23.8%仍有距離。由於城鎮化帶動天然氣需求，配合國家積極提升下游燃氣普及，燃氣股接駁及直接銷售續可看好。同時因該組股份屬公用事業，啤打值（Beta）普遍介乎0.5至0.6，遂能於調整浪中發揮抗跌力。組內股份中本期揀選中國燃氣（384）、華潤燃氣（1193）和天津津燃（1265）點評。

中燃上望7.5元

中國燃氣自去年10月與中石化（386）實施戰略合作協議，由於後者在全國擁有三萬個加油站，市場憧憬其壓縮天然氣加油站的業務發展。集團計劃將加油站網絡改建為加氣站，和增加油氣設備，預計每年可透過中石化至少改建200個加氣站。由於前述加氣站毛利率達30%以上，預期有助提升整體毛利。加上集團有實力將上游加幅，全數轉嫁予下游客戶，前景看俏。建議可於6.70元以下買入，上望7.50元目標，止蝕6.15元。

華潤燃氣於內地16個省，經營多達73個城市燃氣項目，於去年中再向母公司收購第五批合共16個城市燃氣項目，當中有部份省市增長潛力龐大，加上毛利率較高的工商用戶，佔比達70%以上，有助提升其燃氣銷量及盈利能力。集團現價預測市盈率，重上過去數年的平均值，為22.2倍，建議候低於16.50元以下吸納，跌穿15元止蝕，目標價18.50元。
天津津燃母公司天津燃氣集團，自2000年成立後一直壟斷市場，覆蓋市內共18個區域，市佔率達95%，於濱海新區所佔比重達98%，擁有燃氣管道達1.2萬千米，加上集團自身覆蓋天津市共7個區域，用戶規模增長潛力龐大，且看其年中能否順利獲落實注入50億元人民幣資產。建議可於3元以下投機性小注收集，目標價3.60元，跌穿2.70元止蝕。

黃敏碩（作者為證監會持牌人士）
康宏証券及資產管理董事
mailto:[email protected]