昨日談到，在這一波大反彈浪中，負債最高的企業，其股票反彈力度最勁，原因有二：一來，是因為之前跌得多，作用力越大，反作用力便越大；二來，是因為在資金成本跌近零及預期通脹將上升的情況下，在計算購買力損失後，放債人其實在做保證蝕本生意，「保本」能力比MPF的保本基金還要勁。
銀行作為放債人，經營「蝕本生意」是否很蝕底？未見得。皆因銀行的資金來自政府注資、企業及個人客戶的資金，當中包括你及我的血汗錢，政府的錢亦即是公眾的錢。
銀行的放賬之中90至98%資金不是股東的錢，銀行甘冒壞賬急升企業倒閉的風險，利用10至50倍超高槓桿營運方式，用公眾的錢賺取暴利，皆因他們享有「不能倒閉」（toobigtofail）的特權。換言之，為了保證跨國銀行不倒閉，政府不惜犧牲公眾利益，曲線維護「公眾利益」，因為如果跨國銀行倒閉，我們將一齊受罪，而且公眾所受的刑罰可能比銀行家更重。

作為一個投資者，不應有太強的道德意識，反正只要我們明白遊戲規則，我們便可以有自己的生存及自保之道。去年美國政府為了挽救已破產的金融體系，歷史性在一年之內狂印超過一倍的貨幣供應。我不敢說現時購買磚頭或股票是否一定賺，但我敢寫包單，現時持有現金，肯定「保證蝕本」。大家可以選擇坐以待斃，讓財富慢慢陰乾，亦可以選擇為保護自己財富購買力奮勇作戰，作戰結果可以贏，亦可以輸，但起碼曾經努力過，可以夠膽大聲說「無悔」。當然，如果你認同投資市場如戰場，單憑匹夫之勇是不夠的，明天我們談當下形勢的應對策略。
林少陽
以立投資管理投資總監